业绩符合预期，持续稳健发展。4 月27 日，公司发布2022 年一季度报告，公司2022 年第一季度营业收入8.71 亿元，较上年同期增长 1.52%；归属于上市公司股东的净利润 1.37 亿元，较上年同期增长 2.43%，实现扣非归母净利润1.28 亿元，比上年同期增长28.91%。费用方面，销售费用率25.06%（较去年同期-2.08pct），管理费用率4.57%（较去年同期-0.55pct），财务费用率-1.62%（较去年同期-0.80pct），研发费用率9.10%（较去年同期-0.31pct）。业绩稳健增长，控费水平不断提升，整体符合预期。

    研发推动产品结构持续优化，稳步实施产能建设。报告期内，公司研发投入7922.47 万元， 较上期有所增长。公司在CNS 领域的产品力继续加强，持续以丰富的产品管线和完整的产业链优势占据市场领先地位，公司在山东潍坊滨海区2021-BH004 号地块国有建设用地土地使用权已竞拍获得。董事会于 3 月28 日同意全资子公司山东京新药业有限公司投资建设原料药基地一期项目，总投资估算20 亿元，这将有利于扩大生产规模，提高市场份额，提升综合竞争力。

    创新管线上市在即，双轮驱动提升竞争力。公司已于4 月23 日收到国家药品监督管理局签发的安达西尼胶囊（即“EVT201 胶囊”）药品注册上市许可《受理通知书》，是该品种全球首次上市申请。公司于2021 年11 月完成该药品的Ⅲ期临床试验，达到主要终点和次要终点，并于2022 年3 月向药监局递交上市申请，在该药品上累计已投入研发费用约为 2 亿元。产品上市后，将大大提升公司在精神神经领域的核心竞争力。公司持续围绕精神神经和心脑血管两大战略领域持续发力，坚持自主研发与合作开发双轮驱动，布局优势产品，从而提升创新药研发和引进能力，不断丰富核心领域产品管线，长期发展值得期待。

    公司最新业绩情况符合预期，我们维持22-24 年EPS 预测为 0.80、0.94、1.05元，根据可比公司，给予2022 年16 倍PE 估值，对应目标价12.80 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    公司销售不达预期；带量采购影响公司业绩的不确定性