第四季度再次出现亏损。2009年公司实现营业收入8.70亿元,同比减少37.05%;实现归属母公司所有者的净利润0.049亿元,同比减少97.13%;基本每股收益0.02元。从季度数据来看,公司在09年第四季度实现营业收入为1.96亿元,同比增长29.7%,环比减少18.6%;实现归属母公司的净利润-0.41亿元,同比减少19.3%,环比大幅减少698.2%。
草甘膦价格同比大幅下降是业绩下降的主要原因。2009年销售均价约为2.24万元/吨,而去年同期为7.24万元/吨,同比下降了69.01%。2009年出口收入4.07亿元,同比大幅下降61.78%。值得所幸的是,公司加大了国内的销售力度,2009年国内收入4.59亿元,同比大幅增长47.28%。我们认为公司国内外收入的平衡,舒缓出口对公司业绩的影响,有利于公司未来进一步做大做强。
房地产项目将成为新的利润来源。为了对华星搬迁实施补偿,和县政府除了提供1500 亩土地用于公司建设新厂区外,还给予公司一定的土地用于房地产开发,为此公司专门成了一家子公司华星房地产开发公司,这将成为公司业绩新的增长点。 ? 最困难时期已经过去,上调公司评级至"谨慎推荐"。公司是中国农药行业的领先者之一,产品种类丰富,结构合理。目前产品包括了杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列30多个原药80多个品种,均为高效低毒低残留的品种,符合国家农药产业政策发展方向;另外,公司开始向原药的下游制剂发展,进一步提升公司的竞争力。我们预计公司10、11年的EPS预测分别为0.46元、0.75元,对应动态市盈率分别为27.13倍、16.51倍。目前草甘膦价格已经出现恢复性上涨,并且公司有新的项目贡献利润,我们认为公司最困难时期已经过去,我们上调公司评级至"谨慎推荐"。