简评
草甘膦占公司营业收入69%,毛利的84%,是公司业绩的最大亮点,公司其他业务表现一般,但对公司整体业绩无影响
公司实现营业收入84832万元,同比增长93.09%,而收入的增长完全来源于草甘膦业务的增长,期间草甘膦实现收入59077万元,同比增长227.29%,草甘膦占公司收入的69.64%;公司净利润6818万元,同比增长150.56%,净利润增长主要由于草甘膦产量增加和价格上涨,公司的草甘膦毛利率达到27.51%较上年提高9.47个百分点,贡献毛利16252万元,占公司毛利的84.62%,因而,草甘膦业务是公司业绩的最大亮点。但公司其他农药业务表现欠佳,其他农药产品实现收入25755万元,略低于上年的25913万元,而产品的毛利率也有上期的25.26%,下降到本期的11.46%,这可能由于报告期内公司的杀虫单和杀虫双销量受天气影响萎缩和毛利下降有关,还有公司其他农药产品受行业竞争加剧整体价格走低,但期间内原料成本走高,而新投项目稍微未产生效益,从而挤压了公司的利润空间。
草甘膦还将维持在高位,农药价格上涨已成事实
草甘膦价格有07年9月份的4万元/吨左右,价格一路走高,目前草甘膦价格已经突破9万元/吨,预计草甘膦价格上涨空间已不大,但在上半年价格将维持在高位运行,随着国内新增产能投产,预计下半年价格将会有所调整,全年的草甘膦均价在6万元/吨左右。随着国内环保政策和一系列农药政策出台及农产品价格走高,农药价格将会补涨,从目前市场上来看,农药产品价格已经有较大提高,因而整个农药行业的盈利水平将会提高。
08年,草甘膦公司的业绩贡献将进一步增强
公司在1.5万吨草甘膦产能的基础上,和阿根廷ATANOR公司合资的一期2万吨双甘膦项目也将于08年产生效益,二期2万吨双甘膦预计将于下半年投产,因而,公司将分享高价草甘膦带来的收益。随着公司一系列产品投产,新产品将发挥效益,公司的杀虫单和杀虫双的盈利能力也将提高,公司的重庆项目正在建设中,投产后公司的草甘膦上游产业链打通,生产成本将会大幅下降,技术将带来成本优势。因而,维持“增持”评级