经营情况逐步向好 ，积极提升研发能力。2020年第二季度开始，随着国内疫情逐渐控制和公司创新业务的开拓，公司的总体经营情况逐渐恢复。

    2020 年公司实现营业收入10.63 亿元，同比下降9.84%，实现归母净利润3546.06 万元，同比下降10.26%；2021 年前三季度实现营业收入7.42亿元，同比增长9.09%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长19.67%。

    公司具备雄厚的技术实力，是国家企业技术中心、智能数字安全技术国家地方联合工程研究中心，积极与高校联合开展数字安全产品研发合作，进一步提升公司整体研发实力。

    智能卡业务是公司第一大收入来源。公司的主要业务包括智能卡业务、数字身份与安全业务和行业端到端解决方案，2020 年智能卡业务收入占比高达96.16%。智能卡业务方面，公司在通信领域与电信运营商保持良好合作，集采项目执行情况良好；在金融支付领域积极参加各大银行招标，2020 年新中标数家银行智能卡项目；在政府公共事业领域跟进三代社保卡增量市场，保持社保卡市场优势地位；积极向互联网+的产品延伸，寻求新业务合作契机。数字身份及安全业务方面，公司积极把握数字化安全发展机遇，以嵌入式产品为基点，加大数字身份及安全业务开发力度，推进公司产业创新升级，产品在车联网、垂直行业应用领域、特种标签领域等均取得重大规模突破。

    中国电科集团通过国有股权无偿划转成为公司实际控制人。为深化国企改革，优化资源配置，公司实控人中国普天集团整体无偿划转进入中国电科集团，成为中国电科集团全资子公司。本次收购前，中国普天集团合计控制东信和平44.21%的股份，本次收购完成后，东信和平的直接控股股东仍为东信集团，中国电科集团通过持有中国普天集团100%的股权从而间接控制东信和平44.21%的股份，东信和平实际控制人由中国普天集团变更为中国电科集团。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为11.79/13.26/15.22亿元，归母净利润分别为0.38/0.43/0.49 亿元，对应EPS 为0.09/0.10/0.11元，对应PE155.34/139.00/120.58X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：投资项目不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动