报告摘要：

    　　安全应用—乘NB-IoT东风，切入物联网安全领域。2016 年6 月16 日，NB-IoT 核心标准协议在韩国釜山3GPP RAN 全会第72 次会议上正式获批并冻结，物联网产业化应用进入快车道，预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能，且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域，信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势，研发eSIM集成化模块，为物联网终端打造身份标签。eSIM 具备小型、节能、稳定的特点，是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM 卡领域的技术与供应链优势为基础，与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案，未来有望在多个领域普及应用。

    　　构建MPSP 医保监控平台，从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大，监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP 平台，可以实现对社会保障PSAM 卡定位管理，同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率，整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业，在社保PSAM 卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP 项目已开发多年，目前在珠海、广州等地都已成功试点三年，获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评，未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步，一方面为公司提供稳定的现金流，另一方面可充分利用医疗保险体系资源，未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础，切入物联网及医疗保险监控领域，从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018 年EPS 分别为0.21/0.30/038 元，给予买入评级。

    　　风险提示：eSIM 或MPSP 项目进展不及预期。