报告摘要：

    公交互联互通加速，城联雏形已现

    “十二五”末将有100个城市实现互联互通。东信和平2013年10月与北京亿速码数据共同出资6000 万元组建城联数据。2013年12月，城联数据被住建部授予承担全国城市一卡通多应用唯一一级TSM服务平台建设和运营。2014 年8月1日，城联数据与中国电信签订协议，正式基于 NFC 技术开展互联互通城市公交卡业务合作。

    城联推进交通卡应用场景拓展，“小银联”潜在价值巨大

    通过互联互通打造城市一卡通之间的“小银联”。在城市一卡通领域，住建部是标准的制定者和监管机构，我们认为，公司与住建部合资成立的城联公司将有望复制央行下属银联的商业模式，成为城市一卡通之间的“小银联”。城联正快速推进交通卡应用场景向日常消费领域拓展。在消费领域，目前大部分城市一卡通应用已突破综合交通，拓展至公共事业缴费、加油、大型公共建筑及风景园林门禁、数字社区管理、停车场管理、日常便民小额消费等。

    公司将畅享NFC支付红利

    央行明确支持将安全模块存储在SIM 卡中的NFC-SWP 方案，NFC产业链迎来关键的发展时点，公司将通过NFC-SIM卡获益。2014年中国移动明确了大力发展基于NFC的移动支付的方向，计划至少发放1亿张4G NFC-USIM卡，并投入专项资金激励NFC手机销售。公司入选中国移动钱包 USIM 卡、中国电信 NFC-SWP 卡供应商，对未来公司在移动支付业务领域的拓展具有积极的意义。

    智能卡业务高景气及管理改善双轮驱动业绩高增长

    公司所处行业高景气以及经营改善双轮驱动业绩爆发的原因。从行业来看，1）国内金融IC卡市场持续高增长，预计金融IC卡总发卡量相比去年同期增长30%，达到6亿张；2）社保卡市场稳中有升；3）SIM卡正处于3G 与4G 切换阶段，短期需求略有下降，但NFC-SIM卡和4G卡即将迎来爆发；4）海外通信类卡产品需求略有回升，汇率上升压力减轻。从公司经营来看，通过限制性股票激励等措施，公司管理团队积极性提升，一方面将更加主动利用国企资源开拓业务，另一方面，将更注重公司业绩提升。公司董事长在报告期内增持34万股，总计持股达到97万股。

    盈利预测及投资建议

    我们预计公司2014-2015年的 EPS为0.3和0.45元，对应PE为55和37。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    1）智能卡市场竞争加剧； 2）城联推进过慢；3）系统性风险。