事 项

    2014.06.11 我们与公司的高管进行了交流

    主要内容

    重要观点:

    公司传统业务是做SIM卡和金融IC卡,公司2013年12月份推出了股权激励计划,行权条件是净利润增长率2014-2016三年基于2013年不低于30%,60%和100%,roe不低于6%、7%和8%。公司的看点是下面的子公司城联数据(公司持股50%,住建部下面的孙公司持股50%,未来孙公司这50%有可能引入大的通卡公司作为股东。),依靠住建部这棵大树,整合各地一卡通公司资源,负责全国TSM(可信服务管理平台)平台建设,以及一卡通之间的跨区域清算及一卡通管理。公司未来目标通过扩展交通卡使用的领域,打造的小额支付的“小银联”。

    公司目前市值36亿,属于典型的小市值,大市场的公司。虽然现在城联数据短期不能贡献利润,未来一旦全国平台搭建完毕,基于交通卡产生的交易规模和市场壁垒都是极高,平台的价值空间可以想象。银行和运营商的移动支付都在盯着这个市场,未来有望和银行和运营商的TSM平台对接。下周三在北京将召开“首届城市建设物联网技术产品博览会暨城市一卡通及智慧社区应用体验展”,届时可能会有催化因素。

    备注:TSM,可信服务管理平台:是一个可信任的、为各行业提供基于安全模块(卡片)的各类应用发行及卡片管理的公共开放服务平台,支持多种业务的接入,具有实现向自有及第三方业务平台提供应用发行及管理能力,认证并授权安全模块(卡片)应用使用其相关业务能力,为安全模块(卡片)应用提供安全的应用发行及应用管理的手段

    1、城联数据:

    城联数据是东信和平与北京亿数码合资成立城联数据公司,注册资金6000万双方各占50%股权。亿数码为住建部全资孙公司, 主要从事全国城市一卡通数据处理及平台运营,保障城市通卡跨行业、跨区域应用及业务的联合发展。城联数据公司成立后将承接全国一卡通顶级TSM平台建设任务,并基于TSM平台创新业务模式,拓展一卡多应用。

    城联数据的作用就是搭建两个系统:一个是TSM管理系统(负责互联互通,添加新的应用);一个是清算系统(负责支付交易里面的资金往来)。时间预期是今年9月正式上线,现在基本上主要的工作已经完成,硬件产品的招标已经启动,在下周的展览会上就可以演示了。城联数据的最终目标就是:你在本地办的一张卡,可以在全国任何城市都可以刷,不止是交通,将扩展生活的各个领域。

    在不损害通卡公司利益的前提下,通卡公司未来是有动力加入城联数据的互联互通。城联数据的扩大一方面是住建部的积极 推广,另一方面是吸引通卡公司的积极加入。目前各个城市的公交一卡通都是当地国资委背景的通卡公司管理发卡、交易清算的,对通卡公司最大的红利就是拥有发卡权,并享受承垫资金带来的利益。通卡公司之间也是存在着利益的博弈,现在的趋势就是大的通卡公司在并购小的通卡,举个假设的例子,珠海的通卡未来有可能就并掉中山的。对于大的通卡公司是不断的做大做强,对于小的通卡公司就要防止不被吞并。城联本身是不会发卡的,因此不会触动通卡公司的利益,大的通卡公司加入进来,将有更多的市场向他开放;小的通卡公司加入进来,就保证被吞并的风险,自己城市的卡还是自己发,只是应用场景和范围扩大。

    我们现在看到截止2013年底,全国35个城市一卡通已经实现了互联互通,这个目前只是交通领域部分,其他行业应用还没开展。近期可能宣布将有新的一批城市加入一卡通的互联互通。城联数据另一看点:公司与澳门在洽谈互联互通,目前进展顺利,未来有望和澳门通打通,本地居民可以拿着大陆的卡去澳门刷公交、便利店之类的。

    2、传统业务:

    金融IC卡公司目标今年出货量翻番,去年3000万张,国产芯片这快公司预期今年估计还是难以出量。公司今年有望入围的是农行和建行新一轮招标。

    移动支付卡:公司报价5元多点,这个价格挣钱还是挺困难的,移动第一批发的包是5000万,公司占市场分额约20%。移动支付的芯片都是国外的,nxp的。由于专利授权等原因,公司认为国产芯片很难做进来。

    3、二股东由于当年配股,产生的借贷。现在资金需要偿还,最近在减持,总计减持400万股,还有100万股没减。

    如果按照略高于股权激励的目标来看,公司今年的pe在40倍左右。公司历史一直是处于高估值的水平。