事件:

    4 月10日晚发布中标公告:公司入选中国电信LTE (4G 卡)及NFC-SWP卡供应商;公司成为中国移动钱包USIM 卡产品的中选人。

    点评:

    行业:移动支付爆发之年,多主体多技术将并存。移动支付因包含用户个人基础数据、金融账户数据2 大关键信息,是移动互联网的核心应用环节,因此吸引互联网公司、电信运营商、银行系等多方主体竞相跑马圈地。因各主体均有自身的客户资源、优势渠道/领域,且NFC、二维码等各类方案因其技术实现方式不同而各有更契合的应用领域。预计 2014年3 大运营商 NFC-SWP卡发卡量将超 2 亿张(移动、电信、联通分别为 1、0.5、0.5 亿张),成爆发增长之年。

    短期:受益运营商、银行需求爆发,业绩持续高增长。2014年公司传统主业智能卡(通信卡、社保卡、金融 IC 卡)均处高景气阶段: 1 、通信卡:14年3 大运营商 SWP卡预计发卡量超2 亿张,公司一直是运营商最大卡类供应商,预计在 SWP卡亦将取得优势份额。2、社保卡:公司已为超过 20个省提供社保卡,14年将高位增长。3 、金融IC 卡:14年预计出货量达到 6000万张,为 13年的2 倍。此外,公司率先在国内推广的面向保障房领域的智能安居系统已在杭州、珠海等地试点,预计在14年取得规模收入,成为公司新的成长动力。

    坐拥城联,A 股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司,承载“一卡通用,一卡多用”2大使命,是全国城市一卡通唯一的一级运营平台。1 、城联公司进展顺利:TSM平台预计 2 季度上线,2014/2015年覆盖城市数将达到60/100;行业拓展亦积极接触、推进。2 、移动支付行业在相当长一段时间内将呈多主体、多路线并存的格局,城联公司的最大价值在于其占据了移动支付最主要的应用领域,用户规模庞大,使用黏性高,公司将据地利而左右逢源。

    盈利预测与估值:预计 2014-2016 年归属母公司的净利润为 9599、16829、22161 万元,EPS 为0.43 、0.76、1.00 元,对应 PE 为40、23和17。央企激励改善推动公司业绩高成长,坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的,维持公司“强烈推荐”评级,目标价 28.3 元,对应2014年0.7 倍PEG。

    风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。