事件:

    1 月2 2日晚公司发布2013年业绩预告:2013年公司实现营业收入11.62亿元,实现归属上市公司股东的净利润为4401万元,同比增速分别为12.43%和13.90%。

    点评:

    业绩基本符合预期,金融 IC 卡、社保卡是增长主因。公司 2013年营收及利润增速分别为 12.43%和13.90%,与我们之前预期基本吻合。公司 2013年增长的主要推力是因金融 IC 卡、社保卡需求快速增长,公司这两块业务收入规模实现较快增长,从而推动公司营收、利润增长。此外,公司持续加大研发投入(2013年上半年公司研发支出即高达 4752万元),为公司的业务转型及后续的高成长打下坚实基础。

    无论短中长期,公司都将是移动支付最佳投资标的

    短期:公司是移动支付卡受益弹性最高的标的。2014年将成为移动支付爆发成长之年,理由有三:1 、移动支付使用习惯基本形成,需求启动;2 、联网POS机超 700 万,移动支付使用条件基本具备;3、移动支付成 O2O核心入口,多方(运营商、互联网、银行系)发力。公司SWP-SIM 已入围三大运营商,将是卡环节最为受益的公司。

    中长期:坐拥城联,A 股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与住建部旗下公司亿速码合资成立的城联数据有限公司承担 2 大功能:1 、“一卡通用”,为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能;2 、“一卡多用”,推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。2 大盈利模式:1 、小额消费手续费模式(参照中国银联收取 POS手续费);2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。此外,基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。东信和平坐拥城联,成为城市一卡通全国平台的唯一运营方,公司因此而成A 股最具用户规模的移动支付平台运营商。

    盈利预测与估值:预计 2013 -2015 年归属母公司的净利润为 4405、9391、16499 万元,EPS 为0.20 、0.43、0.76 元,对应 PE为83、39和22。央企激励改善推动公司业绩高成长,坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的,维持公司“强烈推荐”评级,上调目标价至 28.3 元,对应2014 年0.7 倍PEG。

    风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。