公司公布三季报，业绩略低于预期。东信和平公告三季报业绩，三季度单季利润 490 万，同比上升 104%，略低于我们 10 月 15 日三季报业绩前瞻报告中590 万净利润的判断。其中，公司收入、毛利率均低于预期，财务费用和营业外收入好于预期。

    三季度收入略低于预期，毛利率低于预期。 （1）公司三季度单季收入 2.38亿，同比增长 11%，略低于我们 2.46 亿的预期。（2）公司三季度单季毛利率 22.6%，低于我们预期的 27%，逐渐升温的价格竞争是影响毛利率的主要因素。

    销售费用率高于预期，财务费用率低于预期。 （1）公司三季度单季销售费用率分别为 8.5%，高于我们估计的 6.3%。（2）三季度单季财务费用率为-0.2%，低于我们 5%的判断，原因是公司偿还了到期的短期贷款。

    营业外收入高于预期。公司二季度实现营业外收入 900 万，高于我们预期的500 万，营业外收入主要来自软件退税。

    各大银行开始金融 IC卡更换，但价格体系恐难维系。 （1）12 年中开始，建行、工行、中行等国内大银行相继开始了金融 IC 卡的招标工作，预计 12 年下半年到 13 年将迎来金融 IC 卡的发卡高峰，包括公司在内的相关卡商受益。（2）由于竞争激烈，金融 IC 卡的价格在近期的工行招标中明显下滑，挤压卡商的利润空间，这一趋势可能在 13 年影响到其他银行的招标当中。

    不调整盈利预测和投资评级。考虑到金融 IC 卡发行加速，以及卡厂之间的竞争加剧（不仅在金融 IC卡领域）两方面因素，我们维持公司 12-14年 EPS 预测分别为 0.18、0.21 和 0.25 元，维持“中性”评级。