2011年1-9月，公司实现营业收入6.48亿元，同比增长9.53%；

    营业利润2,205万元，同比下降32.72%；归属母公司所有者净利润2,292万元，同比下降11.31%；基本每股收益0.10元。

    公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减幅度小于15%。

    从单季度数据来看，2011年第三季度公司实现营业收入2.14亿元，同比增长17.35%；营业利润31万元，同比下降85.30%；

    归属母公司所有者净利润239万元，同比下降23.12%；第三季度单季度每股收益0.01元。

    财务费用同比增长。报告期内，公司期间费用率同比上升2.39个百分点至22.57%，其中，财务费用率同比上升2.03个百分点至1.98%。第三季度公司财务费用951万元，去年同期负支出224万元，主要源于银行借款利息支出及人民币升值汇兑损失增加。财务费用增长是公司营业利润大幅下滑的主要原因。

    营业收入小幅增长。基于主导SIM卡业务的平稳发展，公司前三季度营业收入同比增长9.53%。毛利率方面，前三季度同比下降1.23个百分点至26.49%。公司未来发展重心主要在非SIM卡业务，加大向移动支付、银行、社保、一卡通等行业应用领域的拓展力度，稳步向综合卡类供应商方向前行。

    金融IC卡替换是未来首要看点。报告期内，从公司营收增速及毛利率对应的产品结构情况来看，公司金融IC卡业务收入占比未有明显提升。而从中国银联公布的数据来看，截至2011年6月底，金融IC卡累计发行接近1700万张，发行量仍处于低位，我们预计2012年发行量将会显著上升。由于金融IC卡单价及毛利率相对较高，对公司业绩预计将会显现较强的正向提升效应。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.13元、0.21元、0.43元，按10月21日股票价格测算，对应动态市盈率分别为88倍、53倍、26倍。估值较为合理，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：客户集中风险；竞争加剧导致毛利率下滑超预期；

    新业务拓展未达预期。