公司是专注于智能卡制造和应用开发的行业领先者。在移动通信领域的SIM 卡出货量连续多年位列国内市场第一，全球智能卡市场份额排名第五，位列4 家欧洲公司之后。公司在规模化生产和移动通信行业SIM 卡应用开发方面具备核心竞争力。

    市场还未充分意识到SIM 卡在运营商业务中的重要地位。3G 启动和SIM卡技术发展，使SIM 卡不再仅仅是业务发展的辅助环节。有实力有准备的SIM 卡制造商将抓住机遇，实现企业从制造为核心向制造和应用开发并重的蜕变。

    智能卡未来的市场空间无限。智能卡是数字化社会的安全基石，随着社会信息化的不断深入，数字化安全日益凸显其重要性。智能卡作为现有最安全和最经济的终端数字安全解决方案，将应用于更多行业领域，尤其是泛在网发展所衍生的M2M 市场潜力巨大。

    SIM 卡出货量未来三年将有快速增长。首先，运营商的“不换卡”政策对3G SIM 卡增量影响有限，影响低于市场预期；其次，移动宽带网络终端类型日益丰富，上网本、数据卡等新型终端对SIM 卡需求有较大促进；最后，运营商为了应对3G 时代日趋严重的用户转网倾向，发展”SIM-only”业务是趋势，将有效促进用户更换SIM 卡。

    SIM 卡采购价格有望企稳。一方面，3G 时代，SIM 卡将在运营商业务体系中扮演非常重要的角色，成为运营商与终端商争夺产业链主导权和维系客户以应对同业竞争的重要利器，运营商对于SIM 卡价值的重新认定，将有助于提高SIM 卡供货商的谈判地位。另一方面，SIM 卡技术进步，尤其是大容量卡和SIM 卡Web Server 技术，使得基于SIM 卡的应用日趋复杂和丰富，具备较高的技术壁垒，将降低合格供应商数量。

    公司智能卡产品综合毛利率将有所提升。公司早有计划投资引进模块封装技术和生产线，现融资计划已获通过，在目前市场情况下，今年下半年实施的可能性很大。该项目一旦投产，将降低成本3 美分/每片，在卡价格企稳的前提下，公司2009 年毛利率水平将有望提高3 个百分点。

    公司计划启动增值业务运营项目。公司正在加强SIM 卡应用开发力量，以此介入基于SIM 卡的增值业务运营，挖掘和捕捉产业链上更多价值，改进商业模式。目前该项目仍处于酝酿阶段，我们相信其实施的可能性极大。

    股价催化剂：5.17 电信日运营商启动3G 大规模放号，出货量与用户数发展挂钩的SIM 卡厂商将受到市场强烈关注。

    公司2009、2010 和2011 年每股收益预计为0.34 元，0.65 元和0.80 元，DCF 估值为目标价15.10 元，对应的09 年P/E 为44 倍，10 年23 倍。对比估值日股价10.53 元，我们给予买入的投资评级。