智能卡市场空间无限，为公司的长期发展提供了广阔前景。智能卡的应用市场可分为三大类：HumantoHuman、HumantoMachine和MachinetoMachine。在前两类市场中，智能卡作为数字化社会中个人身份认证的安全载体，已经在通信、支付/电子事务处理和公共管理领域得到了深入和广泛的应用，并将随着社会信息化的推进，不断拓展新的行业应用领域。未来无接触卡、RFID等智能卡技术的发展，展示了一个更广阔的M2M市场，智能卡将在以机器为主体的自动事务处理方面得到应用，从而在使用量前景上大大超越了人口数的界限。

    公司在国内智能卡市场居于行业领先地位。我国智能卡行业集中度较高，居于前列的智能卡企业主要有东信和平、大唐微电子、恒宝股份、北京握齐等，雅思拓等外资企业也占有一定的市场。通信行业是我国智能卡应用最大的市场，东信和平SIM卡出货量2008年达到1.2亿片，占通信市场的17%，排行业第一。

    未来三年，预计SIM卡将有快速增长，主要来自国内3G拉动和海外新兴移动通信市场。3G增值业务需要USIM卡（即3GSIM卡）的功能支持，使得运营商为了发展增值业务，有更换2G卡的需求。3G用户的普及和业务推广，将带动国内USIM卡需求大幅增长。另外，USIM卡价格高于2GSIM卡，毛利率也较高。海外市场方面，印度、孟加拉等东南亚国家正处于移动业务高速发展期，年新增用户量巨大，也将为公司SIM卡出货带来增量。

    2009年，社保卡将进入大批量发展期，预计未来3年总体发卡量可达10亿张卡左右，约90-100亿的市场规模。公司预计可占有10%左右的市场份额，有望补偿二代身份证发卡量进入平缓期带来的影响。

    在通过新产品和新市场等常规手段，以扩大智能卡出货量谋增长之外，公司也在寻求更多维度的增长。首先是产业链纵向延伸方面，公司计划投资模块封装项目，自己做IC卡的模块封装，每张卡将可节约2-3美分的成本，提高整体毛利率3-4个百分点；其次是增值服务运营方面，公司计划与运营商合作推出基于SIM卡的3G增值业务，可能形成介入运营的商业模式，分享业务分成。虽然此项目仍处于尝试和酝酿阶段，出于对SIM卡在提高增值业务用户体验方面的巨大潜力的认同，我们相当看好公司在该项目上的未来前景。

    综上所述，我们认为公司长期发展前景良好，未来三年将有较快增长。2009年，由于SIM卡出货滞后于3G网络建设，与3G用户发展同步，预计公司业绩表现将主要体现在3、4季度。09、10、11年每股收益预计为0.34，0.65，0.82。详细内容请参考我们随后推出的深度报告。