投资要点

    事件:公司拟在文化产业方面进行有效拓展,拟在珠海设立全资子公司“世荣文化产业投资有限公司”,注册资本为1 亿元,业务方向主要为对文化传播、教育体育、广告策划、旅游发展的投资及管理等。

    拓展文教旅游产业,前景广阔。作为第三产业的重要组成部分,文化产业的发展对国民经济结构的优化具有重要作用。根据统计局数据,我国2014年文化及相关产业年增加值已经达到2.39 万亿元,过去10 年增加值年化复合增速达21.4%。在中共中央十三五规划建议中就提出了文化产业发展的目标——“发展文化产业成为国民经济支柱性产业”。从增长潜力看,文教旅游产业是最重要的新兴朝阳产业之一。公司本次转型布局文教旅游产业,前景广阔。

    符合珠海市未来发展导向,区位优势显著。珠海是一个融自然与人文、历史感与现代化于一体的文化生态城市,有得天独厚的生态、人文和科教优势。文教旅游等第三产业一直是珠海发展的重心导向,珠海的文教旅游产业近年来蓬勃发展。2014 年珠海文化产业增加值达到91 亿元,占GDP比重约4.9%,从教育和旅游资源看,珠海目前有10 所高等院校,在校生人数近12 万人;2014 年珠海市接待游客总人数超过3400 万人次,同比增长20%,其中入境游客470 万人次,同比增长18%。旅游总收入约270亿元,同比增长9.78%。世荣兆业本次投资转型进入文教旅游等第三产业,符合珠海市政策导向和发展方向。公司目前在珠海仍有土地储备280 万平米左右,未来文教旅游产业也能对公司地产主业形成推动作用,有利于提升公司项目品质和知名度,增加项目附加值。

    运营更加轻资产化,发展方向清晰。相对于房地产开发这类重资产业务,本次公司拓展的文教旅游业务更加轻资产化。公司此前转型方向主要以大健康和养老地产为主,本次转型文教旅游,拓宽了公司发展方向。尽管短期内,公司业绩仍然主要靠房地产主业贡献,但公司管理层发展思路清晰。公司本次定增募资25 亿元已经获得核准,如果顺利实施,将为公司未来转型发展提供充足的资金支持。

    可结转收入增加,利润加速释放。公司预计2016 年1-6 月实现归母净利润为1.3-1.5 亿元,同比增长284-343%,主要因可结转商品房销售收入增加。我们上调公司2016-2018 年EPS 至0.29、0.36、0.43 元。2016 年3 月珠海样本住宅平均价格同比增长16.55%,预计未来珠海还将持续受益于港珠澳大桥开通、横琴自贸区和旅游城市建设,房价还将保持增长态势,公司将持续受益于珠海房地产市场基本面的改善。

    投资建议:公司布局文教旅游产业,前景广阔,区位优势显著。公司将持续受益于珠海房地产市场基本面的改善,同时公司转型大健康和文教旅游产业,发展方向清晰,未来有望贡献可观业绩。我们上调公司2016-2018 年EPS 分别至0.29、0.36、0.43 元,对应PE 分别为33.7、27.1 和22.7 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:珠海市场销售回升不及预期。