投资要点

    　　事件：公司 发布2015 年年报，2015 年公司实现营收13.49 亿元，同比增长220.39%；净利润6387.93 万元，同比增长334.53%；基本每股收益0.08 元。

    　　点评：

    　　业绩大幅增长，前景值得期待。2015 年公司实现营收13.49 亿元，同比增长220.39%；净利润6387.93 万元，同比增长334.53%。2015 年公司实现合同销售额逾14 亿元，总销售面积17.5 万平米，其中95%位于珠海市。

    　　珠海市2015 年整体呈现量价齐升、快速回暖的格局，2016 年3 月珠海样本珠海平均价格同比增长16.55%，我们预计未来珠海还将持续受益于港珠澳大桥开通、横琴自贸区和旅游城市建设，未来房价还将保持增长态势，公司将持续受益于珠海房地产市场基本面的改善。公司预期2016 年销售金额为30 亿元左右，较2015 年增长超过110%。公司目前在珠海里维埃拉项目土地成本极低，项目目前平均售价在1.1 万元左右，目前还有269万方待开发土地储备，未来前景值得期待。

    　　转型大健康，确立新主业。公司在《公司发展战略规划（2016-2020）》明确提出未来5 年战略目标之一为：“全面布局大健康产业，3-5 年将大健康产业发展成为公司的主营业务，大健康产业为公司贡献总收益的30%以上。”公司将以医疗作为基础的技术、服务支撑，重点向康复养生、养老地产方向延伸，择机通过兼并收购的方式实现大健康产业的外延式发展。

    　　目前公司已经通过股权收购方式获取了北京市大兴区黄村镇前辛庄西占地面积为14.32 万平米的地块，未来将用于养老项目开发。

    　　横琴国际生命科学中心项目标志转型大健康产业第一步，有望贡献可观业绩。2015 年公司与珠海市横琴新区管理委员会、广州医科大学附属第一医院就投资建设横琴国际生命科学中心项目签署了正式《合作协议》，项目规划用地面积约20 万方，建筑面积约40 万方，主要包括三大板块：医疗板块、康复疗养板块以及商服配套板块。

    　　定增拿到批文，有序推进。公司15 年4 月公告了定增预案，并于15 年12 月8 日获得证监会批文。公司此次定增规模不超过25 亿元，主要用于碧水岸二期项目（5.2 亿）、蓝湾半岛6-10 期项目 （12.8 亿元）和偿还借款（7 亿元），发行股票数量不超过2.15 亿股，定增底价为11.64 元。

    　　暂不考虑公司养老地产项目，我们测算公司每股NAV 为10 元，为目前股价提供较强安全边际。公司目前主要地产项目包括珠海里维埃拉项目以及4.98 万平米商业物业，公司目前在北京还有14.32 万平米养老项目。

    　　投资建议：公司业绩大幅增长，前景值得期待，公司将持续受益于珠海房地产市场基本面的改善，同时公司转型大健康，确立新主业，未来有望贡献可观业绩。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.32、0.39 元，对应PE 分别为56.4、31.8 和26.1 倍，上调为“增持”评级。

    　　风险提示：地产销售复苏不及预期；转型大健康进度不及预期。