投资要点:

    珠海是全国的新兴之地,坐拥最宜居城市这一自然资源,公司已经是相关区域最大地主,良好的城市发展使得销售现金流得以持续维持,在此基础上,公司进行新产业布局,全面布局大健康,并使其成为新的主业,医疗养老新星诞生。

    珠海本地霸主,拥有最大土地储备,货值达到260 亿元

    公司为珠海最大地主,总计拥有300 万方土地储备,其中280 万方均在珠海斗门区,是相关区域最大地主,当前精装修房售价为10000 元,过去4 年每年房价上涨都保持1000 元/年的水平。在定位于旅游城市的珠海,将极大受益于未来的主题公园落地、珠港澳大桥通车带来的商业机遇,而对比周边区域房价珠海市区2万元、横琴4.5 万元、港澳10 万元,具备巨大的提升空间。考虑到未来的升值潜力,每1000 元对应世荣兆业的货值提升达到28 亿元,市场空间巨大。

    全面布局大健康,横琴、北京等项目成为转型开端

    公司发布5 年大健康转型规划,有3 大看点:1)地产业务加速回款;2)全面布局大健康,未来3~5 年使其成为主业,利润贡献占比超过30%;3)建立医疗平台,重建“世荣健康产业发展有限公司”。

    公司的布局已经打开,1)公司在2014 年年报中已经提到了横琴项目,建立生命科学研究中心,按照珠海国资委网站披露信息,该项目有望在12 月份挂牌,总计面积40 万方,涵盖了医院、养老等板块;2)公司在2013 年年报中提到在北京有养老项目合作,公司成立了两个子公司,分别占股权比为70%和51%,位 均在北京大兴黄村,其中有一个面积16.2 万方的项目在申请相关批文,成为进军养老的第一步。

    公司未来地产业绩大幅增长、大健康转型拉开序幕,首次覆盖,买入评级由于2014 年的地产业务结构调整,从毛坯改为精装修,公司出现了短期的业绩放缓,由于调整期已经结束,公司地产主业已经进入高速增长期,按照公司的承诺,2015~2017 年的净利润至少达到1.1、1.5、2.5 亿元,呈现高速增长状态。同时,公司开始布局医疗,并在利润占比中有一定比重,且标的项目极为优质,首次覆盖,给予买入评级。