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永新股份(002014)机构评级研报股票分析报告

 
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永新股份(002014):经营稳步改善 盈利能力逆势提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-10-26  查股网机构评级研报

公司发布2023 年三季报:Q3 实现收入8.74 亿元(同比+2.1%),归母净利润1.16 亿元(同比+13.2%),扣非净利润1.11 亿元(同比+11.5%)。

    受益原料价格下降、产品结构改善,盈利能力逆势提升,Q3 归母净利率13.3%(同比+1.3pct,环比+1.2pct);此外,公司积极扩张海外市场,产业链一体化布局完善。

    彩印、薄膜业务稳步回暖。旺季消费逐步回暖,彩印销量稳健增长,在手订单释放支撑后续经营改善,且公司产品结构优化驱动盈利改善。薄膜业务仍受压力,但受益于BOPE/BOPP 等薄膜新产品投产、经营改善。外销方面,公司持续加强与跨国企业深入合作、扩张全球份额,并逐步突破东南亚市场。

    产业链一体化布局,盈利能力逆势提升。Q3 毛利率为25.6%(同比+2.1pct,环比+1.2pct),盈利改善主要系原料价格同比下滑(石油均价Q3 同比-12.6%)、海外高毛利业务占比提高,以及薄膜新产能投产后原材料自给能力进一步提升。费用方面,Q3 期间费用率为9.6%(同比+0.8pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.6%/4.7%/-0.4%(同比-0.03pct/-0.3pct/+0.3pct/+0.8pct)。

    现金流改善,营运能力稳定。2023Q1-3 净经营现金流为2.83 亿元(同比-2.81 亿元),单Q3 为1.99 亿元(同比+0.37 亿元)。营运能力方面,截至2023Q3,应收账款周转天数为63.26 天(同比+0.50 天),应付账款周转天数为40.94 天(同比-1.58 天),存货周转天数为50.58 天(同比+0.51天)。

    盈利预测与投资评级:预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.3 亿元、4.8 亿元、5.4 亿元,对应PE 为12.4X、11.0X、9.8X,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动,下游需求复苏不及预期。

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