事件概述

    　　公司发布 2023 年三季报，报告期内公司实现营收 24.79 亿元，同比+3.76%；实现归母净利润 2.93 亿元，同比+17.20%；实现扣非净利润 2.81 亿元，同比+18.47%；其中单三季度实现营收 8.74 亿元，同比+2.07%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比+13.15%。公司应收款融资较年初增长 77.34%，主要系应收银行承兑汇票增加所致；预付账款较年初增长 306.73%，主要系预付材料款增加所致；其他应收款较年初增长 42.14%，主要系应收利息增加所致。

    　　分析判断:

    　　收入端：需求保持韧性，期待薄膜业务后续表现2023 前三季度，公司实现营收 24.79 亿元，同比+3.76%，其中单三季度实现营收 8.74 亿元，同比+2.07%。我们预计主要系宏观经济承压下，下游需求有所减缓叠加原材料价格同期下滑，公司产品相应价格或有所调整所致，我们认为公司销量仍将保持韧性，市场地位未受到明显影响。此外，根据公司 2023 半年报显示，年产8000 吨新型功能膜材料项目工程进度已完成 90%，年产 33000 吨新型 BOPE 薄膜项目工程进度已完成 60%，我们认为随着未来市场消费活力预期向好，薄膜产能释放逐渐转换成收入增量，公司业绩有望进一步提升。

    　　利润端：原材料价格持续回落下毛利率有所提升，期间费用率略有上升盈利能力方面：2023 年前三季度，受益于原材料价格持续回落(WTI 原油平均价格 2023Q3 同比-10.43%)以及纵向一体化发展战略降本增效，公司实现毛利率 24.81%，同比增加了 2.93pct（Q3 毛利率为 25.58%，同比+2.07pct）；公司实现净利率 11.98%，同比增加了 1.37pct(Q3 净利率为 13.44%，同比+1.32pct)。费用方面：

    　　2023 年前三季度，公司期间费用率为 10.23%，同比+0.94pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.74%、4.02%、4.54%、-0.07%，同比变动+0.17、-0.02、+0.31、+0.47pct。财务费用率的上升主要系汇兑损益增加所致；其中单三季度公司期间费用率为 9.58%，同比+0.78pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.65%、3.57%、4.71%、-0.35%，同比变动+0.19、-0.20、+0.46、+0.34pct。

    　　投资建议

    　　我们看好永新股份，公司作为塑料软包装行业龙头，具备稳定高分红优质属性，综合实力突出，纵向一体化策略持续降本增效以及薄膜业务逐渐放量有望推动公司业绩实现稳定增长。由于公司收入端受宏观因素影响短期或有一定压力，我们调整此前的盈利预测,将 2023/2024/2025 年公司的营收 38.16/43.57/49.99 亿元分别调整至 35.56/41.10/47.87 亿元，将 EPS 0.69/0.79/0.91 元分别调整至 0.70/0.82/0.96 元，对应 2023 年 10 月 25日的收盘价 8.67 元/股，PE 分别为 12/11/9X。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）消费复苏不及预期。2）产能投放进度不及预期。3）原材料价格波动。4）薄膜业务拓展不顺。