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    　　2023 年半年度公司实现营业收入16.05 亿元（+4.71%），实现归母净利润1.77 亿元（+20.01%）；其中，第二季度实现营业收入8.20 亿元（+1.36%），实现归母净利润0.99 亿元（+20.34%）。

    　　点评：

    　　收入稳健增长，出口增速较快。（1）2023Q2 公司收入增速1.36%，较Q1收入增速8.45%有所回落，主要因去年二季度受疫情影响基数较高所致，2023Q2 收入环比+4.5%，参考往年二季度为淡季，而下半年是食品、日化等行业消费旺季，预计公司收入将保持良好增长。（2）公司支柱业务彩印复合软包材料广泛应用于食品、日化、医药等领域，上半年国内需求缓慢恢复，公司客户以细分行业龙头为主，收入端增长稳健。（3）公司去年借助产业链优势取得东南亚市场的突破，上半年实现海外收入2.07 亿元（+20.30%），收入占比13%持续提升，国际市场作为重要增长点今年将继续贡献增量。

    　　毛利率同比提升。2023Q2 公司毛利率24.37%，同比+3.24 pct，主要受益于原油炼化产品价格回落以及永新新材BOPP 产线投产使得主要原材料实现自供所致。

    　　公司为国内领先的塑料软包装产品及服务提供商，以黄山为产业中心并在广东、河北、陕西设立子公司，客户以国际和国内一线品牌为主。支柱业务彩印复合软包材料保持稳健增长，公司积极实施“纵向一体化”发展策略，完善配套生产降低成本；去年年产4000 吨柔印复合无溶剂包装、年产8000 吨新型功能膜、年产33000 吨新型BOPE 薄膜等项目陆续建成投产，功能薄膜新材料开发能力增强，收入占比持续提升。新产能陆续释放有利于优化产品结构，实现彩印包装和薄膜类业务的协同效应，对公司创新膜产业升级、推进包装2025 目标实现将发挥促进作用。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润为4.2/ 4.7/ 5.2 亿元，对应PE 分别为12.6/ 11.3/ 10.1x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求疲软，盈利与估值判断不及预期