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    　　2023 年一季度公司实现营业收入7.85 亿元（+8.45%），实现归母净利润0.78 亿元（+19.60%），实现扣非净利润0.77 亿元（+25.13%）。

    　　点评：

    　　需求回暖&产能释放推动业绩稳健增长。公司2023Q1 收入、净利润增速分别为8.45%、19.60%，较2022Q4 的2.92%、10.37%进一步提速。公司支柱业务彩印复合软包材料广泛应用于食品、日化、医药等领域，2023年春节后国内终端消费快速回暖拉动相关需求；同时2022 年内年产4000吨柔印复合无溶剂包装、年产8000 吨新型功能膜、年产33000 吨新型BOPE 薄膜等项目陆续建成投产；此外公司去年借助产业链优势取得东南亚市场的突破，去年实现收入3.53 亿元（+21.58%），收入占比突破10%，今年将继续贡献增量。

    　　毛利率同环比提升，费用率小幅上升。2023Q1 公司毛利率24.42%，同比+3.65 pct，环比+1.38 pct，公司主要原材料为石油炼化产品，毛利率改善主要受益于原油价格回落。2023Q1 公司销售费用率2.16%（+0.34 pct），管理费用率4.92%（+0.48 pct），研发费用率4.34%（+0.18 pct），财务费用率0.02%（+0.26%）。一季度公司税金及附加同比增长74.18%，主要系享受税收优惠减少所致；其他收益同比下降54.20%，主要系收到政府补助减少所致。

    　　公司为国内领先的塑料软包装产品及服务提供商，以黄山为产业中心并在广东、河北、陕西设立子公司，客户以国际和国内一线品牌为主。支柱业务彩印复合软包材料保持稳健增长，公司积极实施“纵向一体化”发展策略，完善配套生产降低成本；另外，功能薄膜新材料开发能力增强，收入占比持续提升。新产能的陆续释放有利于优化产品结构，实现彩印包装和薄膜类业务的协同效应，对公司创新膜产业升级、推进包装2025目标实现都将发挥促进作用。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润为4.2/ 4.7/ 5.2 亿元，对应PE 分别为12.9/ 11.5/ 10.4x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求疲软，盈利与估值判断不及预期