事件：2023Q1 收入实现7.85 亿元（同比+8.5%），归母净利润实现0.78亿元（同比+19.6%），扣非归母净利润实现0.77 亿元（同比+25.1%）。

    　　彩印增长靓丽，盈利能力改善。公司彩印业务需求韧性较强，预计Q1 收入超10%，且原材料价格下行驱动盈利能力向上（主要原材料均为石油衍生品，石油Q1 均价环比-9.2%，同比-13.2%）；薄膜受下游需求疲软影响，预计Q1 收入略有下滑。展望未来，消费复苏有望驱动彩印保持稳健增长、薄膜产能稳定释放，盈利能力环比稳定。

    　　盈利能力靓丽， 费用率短暂提升。2023Q1 毛利率为24.42%（同比+3.64pct），归母净利率为9.93%（同比+0.93pct）。从费用表现来看，2023Q1 期间费用率为11.44%（同比+1.26pct），销售费用率为2.16%（同比+0.34pct）、管理费用率为4.92%（+0.48pct）、研发费用率为4.34%（+0.18pct）、财务费用率为0.02%（同比＋0.26pct），费用率提升主要系公司加强研发投入&客户开拓力度增加。

    　　现金流短暂承压，营运能力稳定。2023Q1 净经营现金流为-1.14 亿元（同比-2.81 亿元）。营运能力方面，2023Q1 应收账款周转天数为61.20 天（同比-4.94 天），应付账款周转天数为42.55 天（同比＋1.16 天），存货周转天数为51.68 天（同比＋0.56 天）。

    　　内功深厚、需求刚性，产能扩张助力成长。公司基础优势稳固，研发端持续投入，平台资源优势突出，技术实力领先；生产端夯实基础，制造与成本管控能力卓越；产品端品类丰富、应用广泛，通过为客户提供定制化产品增强合作粘性。公司下游以食品、日化、医药行业为主，需求偏刚性，且目标客群聚焦国内外一线品牌，客户资源优质。全国4 城7 厂布局，主业&配套产能稳步扩张，为公司持续扩大业务版图奠定基础。

    　　盈利预测：经营韧性强，盈利能力改善，分红率高，看好公司稳健增长。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.17 亿元、4.70 亿元、5.36 亿元，对应PE 为12.2X、10.9X、9.5X，维持“买入”评级风险提示：原材料价格波动，下游需求复苏不及预期。