事件概述

    　　公司发布 2023 年一季报，报告期内公司实现营收 7.85 亿元，同比增加 8.45%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比增加 19.60%；实现扣非净利润 0.77 亿元，同比增加 25.13%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-1.14 亿元，比去年同期下滑了 167.97%，主要系预付材料款增加致预付账款较年初增长 280.14%；公司应收款融资和其他应收款较年初增长了 96.07%和 320.33%。

    　　分析判断：

    　　收入端：营收实现稳定增长

    　　2023 年 Q1，公司主营业务稳定向上，实现营收 7.85 亿元，同比增加 8.45%，收入增速较 22 年第四季度环比增长了 5.54pct。公司当前总共拥有彩印复合包装材料产能约 13 万吨，塑料软包装薄膜产能约 10 万吨，油墨产能约 2 万吨，我们认为随着后续工程进度的进一步加快，公司年产 33000 吨新型 BOPE 薄膜项目、年产 8000 吨新型复合片材生产线技改项目、年产 22000 吨新型功能膜材料扩建项目产能将逐步释放，为公司后续业绩的增长保驾护航。

    　　利润端：毛利率有较大提升，费用端略有增加

    　　盈利能力方面：2022 年 Q1，受益于原材料价格回落以及持续落实纵向一体化发展战略降本增效，公司实现毛利率 24.42%，同比增加了 3.64pct，环比增长了 1.38pct；公司实现净利率 10.08%，同比增加了 0.94pct，环比下滑了 2.51pct。费用方面：2023 年 Q1，公司期间费用率为 11.44%，同比上升了 1.26pct。其中销售/管理/财务费用率分别为 2.16%、4.92%、0.02%，同比变动+0.34、+0.48、+0.26pct。公司研发费用率同比提升了0.18pct 至 4.34%，公司研发费用逐年上升，占营收比例近年来均保持在 4%左右，公司不断强化技术创新，通过多年的技术积累在产品升级、产品换代、产品结构调整具备先发优势，能够不断满足客户新的产品需求，增强自身核心竞争力。

    　　投资建议

    　　我们看好永新股份，公司作为塑料软包装行业龙头，综合实力突出。短期公司有望受益于疫情管控转向后的消费复苏以及成本下行迎来业绩加速；未来随着产能扩张、纵向一体化策略降本增效以及薄膜业务逐渐放量推动公司业绩实现稳定增长。我们维持公司的盈利预测不变，预计 2023/2024/2025 年公司的营收分别为38.16/43.57/49.99 亿元，EPS 分别为 0.69/0.79/0.91 元，对应 2023 年 4 月 19 日的收盘价 8.33 元/股，PE 分别为 12.10/10.50/9.13X。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）消费复苏不及预期。2）产能投放进度不及预期。3）原材料价格波动。4）薄膜业务拓展不顺。