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永新股份(002014)机构评级研报股票分析报告

 
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永新股份(002014):22Q2业绩超出预期 盈利能力环比回升

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2022-08-10  查股网机构评级研报

事件:永新股份发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营业收入15.33亿元,同比增长11.34%;归母净利润1.48 亿元,同比增长16.78%;扣非后归母净利润1.38 亿元,同比增长15.47%。其中2022Q2 当季公司实现营业收入8.09 亿元,同比增长23.75%;归母净利润0.82 亿元,同比增长25.98%;扣非后归母净利润0.77 亿元,同比增长25.53%。

    产能稳步扩张,彩印包装稳健增长,22Q2 业绩环比回升上半年国内疫情反复,消费需求承压,但公司充分发挥全国布局的区域优势,利用集团化管理,母公司与子公司联动,保生产、保交货,深化重点客户合作,以技术创新支撑市场开发,丰富产品结构,22H1公司实现营收15.33 亿元,同比增长11.34%,保持稳步增长态势。分品类看,2022H1 公司彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨、其他业务分别实现收入11.92/0.28/2.01/0.70/0.42 亿元,同比+10.62/-17.53%/+40.27/+6.61/-25.13%。

    产能方面,21 年广州永新年产4000 吨彩印复合软包装材料项目建成投产,22H1 公司彩印包装材料营收稳步增长。22H1 公司持续推进新项目建设,加大薄膜产业投入,进一步丰富产品结构,年产8000 吨新型功能膜材料项目已正式投入生产,同时公司加大市场开发力度,22H1 塑料软包装薄膜营收快速增长;年产4000 吨柔印无溶剂复合软包装材料项目将尽快完成调试投入生产;年产33000 吨新型BOPE 薄膜项目主体设备已到厂安装,新增产能有望驱动业绩持续增长。

    22Q2 盈利能力环比提升,期间费用管控良好2022 年年初原油价格快速上涨,但公司通过推进MES 系统,精细化生产过程管控,持续优化产前设计,降本提效,同时充分发挥产业链配套优势,最大程度做好原材料配套供应,积极应对原材料压力。22H1公司毛利率为20.96%,同比下降0.21pct;22Q2 毛利率为21.13%,同比持平,环比增长0.36pct。

    期间费用方面,22H1 公司期间费用率为9.56%,同比下降1.03pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/4.18%/4.22%/-0.47%,同比分别-0.04/-0.61/-0.08/-0.30pct。综合影响下,22H1 公司净利率为9.77%,同比增长0.45pct;22Q2 公司净利率为10.33%,同比增长0.13pct,环比提升1.18pct。

    投资建议:公司作为国内塑料软包龙头,技术、管理优势与客户资源不断积累,稳步推进产能扩张,有望长期受益于行业升级、格局优化,且高分红具有较好防御性。我们预计永新股份2022-2024 年营业 收入为33.42、37.11、41.02 亿元,同比增长10.53%、11.04%、10.54%;归母净利润为3.52、4.01、4.50 亿元,同比增长11.46%、13.90%、12.27%,对应PE 为12.5x、10.9x、9.7x,维持买入-A 的投资评级。

    风险提示:原油价格波动风险;疫情扰动需求不振风险;行业竞争加剧风险等。

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