事件：

    公司2019年一季度实现营收5.68 亿元，同比增长12.16%；归母净利润0.51 亿元，同比增长18.91%；扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长18.66%。

    点评：

    坚守主业，营收稳健增长。公司始终专注于塑料软包装行业，凭借技术积累、产品创新、产业链协同配套等核心竞争优势，与客户端的龙头企业、品牌企业建立了长期稳定的合作关系。产业链方面，公司集彩印软包装材料、塑料软包装薄膜、镀膜、油墨业务于一体，并且为客户提供综合解决方案的协同平台，增强了客户粘性，提升了公司的综合竞争力，营收实现稳健增长。公司2019 年一季度实现营收5.68亿元，同比增长12.16%。

    原材料价格回落，毛利率大幅提升；持续投入研发，费用率增长明显。

    公司19Q1 实现毛利率24.06%，同比提升3.14pct。公司主要产品所需的原材料为石油衍生品，成本端受原油价格影响较大。18Q4 开始国际原油价格开始下跌，英国布伦特原油现货价18Q3/ 18Q4/ 19Q1 的平均价格分别为75.19/ 67.85/ 63.32 美元/ 桶，分别环比下跌9.76%/ 6.69%。

    受益于原材料价格回落，公司19Q1 毛利率同比提升3.14pct。公司19Q1期间费用率为12.97%，同比提升2.45pct，其中销售/ 管理（含研发）/ 财务费用率分别为4.48%/ 8.22%/ 0.27%，分别变动为+0.91/ +1.49/+0.05pct。公司加大业务拓展力度，销售费用率小幅提升。另外公司加大研发投入，19Q1 研发费用达2236 万元，同比增长44.26%，使得管理费用率增长明显。

    盈利预测及估值：预计19-21 年实现EPS 分别为0.54、0.63、0.74 元，对应PE 分别为15X、13X、11X。给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，下游需求低迷。