投资要点

    　　永新股份发布2016 年一季报：2016 年一季度实现营业收入4.03 亿元，同比下降1%，归属母公司净利润3959 万元，同比增长9.1%，EPS 0.12元。

    　　一季度价跌量升：我们测算公司软塑包装产品价格一季度同比下跌5%左右，一方面主要由于原材料价格降幅较大，另一方面由于下游需求减弱包装配套行业竞争更为激烈，Q1 销量略有增长，部分对冲产品价格下降。

    　　软塑包装下游乳制品、休闲食品等产量同比增速2015 年以来逐月略有回升，我们认为2016 年同比去年将持续小幅回暖。

    　　受益产业链整合及核心客户积累：公司是复合软包装材料领域的龙头企业，管理层经营风格稳健。2013-2014 年受到下游食品、日用品需求景气度较差及软塑包装竞争加剧影响下业绩进入低谷期，公司坚持不懈进行客户市场开拓，前期培育客户由磨合期逐步进入量产阶段，质变引发量变，业绩拐点显现。同时公司与奥瑞金未来在大包装领域的合作还将不断进展。公司未来将持续受益于上下游产业链整合以及核心客户不断积累。预计2016-2017 EPS 0.66 元、0.78 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1、原材料价格波动2、募投项目投产后产能利用率较低造成折旧压力。