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    1 月21 日，公司发布2021 年业绩快报，预计2021 年实现营收149.86 亿元，同比增长22.59%；实现归母公司净利润12.59亿元，同比增长17.18%；实现扣非后归母净利润11.03 亿元，同比增长21.61%。

    简评

    全年业绩稳健，十四五期间有望持续增长

    1 月21 日，公司发布2021 年业绩快报，预计2021 年实现营收149.86 亿元，同比增长22.59%；实现归母公司净利润12.59亿元，同比增长17.18%；实现扣非后归母净利润11.03 亿元，同比增长21.61%。预计四季度单季度，公司实现营业收入34 亿元，环比三季度下降7.86%，归母净利润3.71 亿元，环比三季度提高3.34%。受下游军用航空市场拉动，公司军用航空业务增长较快，受航空集团均衡生产影响，公司四季度单机同比有所下降，整体来看，公司业绩保持稳步增长。

    公司目前手持订单饱满，预计“十四五”期间公司业绩将持续增长。三季报显示合同负债17.36 亿元，同比增长446.03%，表明下游需求旺盛，公司在手订单充足，为后续业绩增长奠定基础。在机载公司事业部改革牵引下，预计公司与托管研究院所后续将进一步统筹资源，协同创新，为后续增长带来不竭动力。

    机电系统迎来高速增长期，公司凭借相对垄断优势将持续受益中航机电在军用航空机电市场占据相对垄断地位。中航机电充分利用背靠实际控制人航空工业的优势，同配套主机厂形成长期紧密合作，实现先一步沟通、快一步研制及全流程跟踪等独有竞争优势，在当前军用航空机电产品市场，中航机电占据相对垄断地位，预计未来还将保持相对垄断优势。由于缺乏民用飞机机载系统生产经验，目前国产大飞机C919 机载系统的核心供应商仍然为国外企业，公司作为子供应商参与C919 机电系统配套。

    对标国外机载龙头公司，公司民用航空市场挖掘价值巨大。

    未来公司将进一步聚焦航空机电主业，积极向产业下游维修业务拓展。一方面，中航机电控股股东机电公司与航电公司筹划整合，加强航空板块协同作用。另一方面，积极拓展下游维修市场，扩大公司增长空间。2019年公司收购南京航健70%股权，拓展其维修资产，维修领域市场空间较大，随着公司的持续投入，预计未来公司维修业务将会迈上新台阶。

    盈利预测与投资评级：机电系统龙头，维持买入评级我们认为，公司是军用机电系统龙头，未来随着军品放量业绩高速增长可期。预计公司2021 年至2023 年归母净利润分别为12.63 亿元、15.26 亿元、18.46 元，同比增长分别为17.57%、20.74%、21.02%，相应20 年至22 年EPS 分别为0.33、0.39、0.48 元，对应当前股价PE 分别为38.43 倍、31.83 倍、26.30 倍，维持买入评级。

    风险提示：

    武器装备交付不及预期；

    原材料价格大幅上涨压缩利润。