中报符合预期。公司2024H1 实现营收63.46 亿，同比增长14%，实现归母净利润4.74亿，同比增长44%，实现归母扣非净利润4.65 亿，同比增长10%。其中，Q2 单季度实现营收37.20 亿，同比增长19%，实现归母净利润2.65 亿，同比增长60%，实现归母扣非净利润2.65 亿，同比增长8%，中报业绩符合预期。

    　　分业务板块来看：1）制冷配件：根据产业在线数据显示，2024 年1-6 月国内家用空调实现销售量1.13 亿台，同比增长15.5%，其中内销6086.5 万台，同比增长5.3%，外销5260.7万台，同比增长30%，内外销家用空调中的阀件主要由盾安及三花两家供应，在渠道补库存及海外新兴市场带来增量的拉动下，上半年家空行业景气度超预期，带动公司相关的制冷配件业务实现营收49.74 亿，同比+16%，综合考虑产品降价等因素影响，公司制冷配件业务增速略好于行业增速，主要由于订单回流、商用制冷零部件业务加速成长等因素带动。2）制冷设备：2024 年上半年家用央空行业受房地产市场深度调整影响，工商业中央空调受下游以锂电、光伏等新能源行业为代表的企业资本开支放缓等因素影响，行业面临一定下行压力，根据i 传媒的数据，上半年国内中央空调行业销售额下滑18.2%，根据产业在线数据上半年央空行业内销下滑5.1%。得益于轨交空调及核电空调等领域业务的稳定增速，公司相关业务制冷设备实现营收7.05 亿，同比+3%，环比Q1 的增速下滑，改善趋势明显，同时也显著好于行业平均增速；3）根据中国汽车工业协会数据，上半年国内实现新能源汽车产/销量492.9 万辆/494.4 万辆，同比增长30.1%/32%，公司相关的新能车热管理业务上半年实现营收2.65 亿，同比+93%，增速大幅跑赢市场，主要得益于核心客户BYD 等高速增长以及公司份额持续提升所致，二季度公司新能车热管理业务增速环比一季度显著加速，趋势良好。

    　　盈利预测与投资评级。上半年受原材料涨价及产品降价等因素影响，公司毛利率同比下降1.2pcts 至18%，但得益于销售期间费用率的有效控制，尤其是财务费用同比下降近0.4pcts 至-0.2%，公司2024 年财务费用历史首次下降至负值，内部提效控费成果显著。

    　　我们小幅下调公司2024-2026 年的盈利预测，预计分别可实现归母净利润9.4/11.3/13.1亿元（原值为10.08/12.22/14.12 亿元），同比+27%/+20%/+16%，对应当前市盈率分别为11/9/8 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；下游客户拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。