事件：

    　　公司推出长期激励计划第一期暨2023 年限制性股票与股票期权激励计划（草案）。本激励计划拟授权益数量总计1404.8 万份，占总股本1.33%，其中限制性股票897.8 万股，占总股份0.85%，授予价格为6.61 元/股；股票期权507.0 万份，占总股本0.48%，行权价格为13.21 元/股。激励对象共计416 人次，包括公司董监高及核心技术业务人员等。

    　　目标高、激励强、周期长，彰显中长期发展信心本次考核目标为以公司2022 年扣非后净利润为基数，2024、2025、2026 年扣非后净利润增长率不低于100%、130%、170%，测算对应扣非净利润分别为9.2 亿元、10.6 亿元、12.4 亿元，对应2025、2026年扣非净利同比增速分别为15.0%、17.4%（剔除激励产生的管理费用）。

    　　同时，草案要求激励对象自限制性股票首次授予之日起，10 年内每期解除限售的限制性股票的 50%在解除限售后不得自行出售或设定质押。我们认为，强激励机制有望绑定高管和核心骨干，激发增长活力；高增长目标及长考核周期则充分彰显公司中长期成长的信心。

    　　格力控股主业重兴，汽零放量增长提速

    　　公司在格力股权收购后治理层面明显反转，制冷配件及设备盈利改善的趋势确立，后续有望协同格力提升产品竞争力，实现稳步增长。此外，公司依托制冷阀件深厚的技术积累，借助技术原理同源的优势切入格局更优的车用阀件赛道，目前车用热管理阀件已获国内外系统、主机厂充分认可，增长逻辑持续验证。我们认为公司后续仍有望通过产能爬坡、品类扩张，实现量价利齐升，支撑公司中期增长。

    　　投资建议：困境反转、成长提速，首次覆盖，给予“买入”评级预计2023-2025 年实现营收115.6、131.0、146.6 亿元，同比增长13.9%、13.3%、12.0%，实现归母净利7.4、9.3、10.9 亿元，同比增长-11.9%、25.3%、17.3%，对应PE 分别为18.62、14.86、12.67x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汽车业务拓展不及预期，原材料成本大幅增长、宏观需求不及预期。