投资要点

    　　事件：公司发布2023 年三季报。23Q1-Q3 公司实现营收84.45 亿元，同比+15.48%；归母净利润5.40 亿元，同比-22.36%；扣非归母净利润为6.23 亿元，同比+66.75%；毛利率为19.26%，同比+2.35pct。归母净利率为6.40%，同比-3.12pct。23Q3 单季公司实现营收28.72 元，同比+18.56%；归母净利润2.11 亿元，同比+98.27%；扣非归母净利润为2.01 亿元，同比+85.92%；毛利率为19.41%，同比+1.36pct；归母净利率为7.35%，同比+2.95pct。

    　　Q3 收入好于预期。分业务看，冷配方面，受益大股东转单及热工业务发力，预计Q3 公司冷配业务维持稳增；制冷设备方面，考虑到光伏、核电及工业净化等多个项目贡献增量，预计Q3 公司制冷设备业务实现高增；汽零方面，新基地顺利投产，目前已投入多条FBEV 大口径产线和插装电磁阀产线，预计Q3 公司汽零业务加速放量，营收实现高增。

    　　Q3 业绩超预期，盈利能力提升。Q3 公司盈利能力继续改善，我们认为主要原因或在于：1）业务调结构持续推进，产品结构优化；2）汇率利好；3）投资收益同比增加，主要系22Q3 联营企业预计业绩完成差额。从费用端看，23Q3 销售/管理/研发/财务费用率同比+0.38 /-0.17 /+0.09 /-0.20pct，管理、财务费用率有所优化，销售费用率同比提升主要系加大市场开拓力度所致。

    　　盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.67 /0.86/1.03 元，10 月30 日收盘价对应动态PE 分别为17.5 /13.6 /11.4，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业需求疲软、新业务发展不及预期、行业竞争加剧