事件：公司发布2023 年三季报。报告期内，公司实现营业总收入84.5 亿元，同比+15.5%；实现归母净利润5.4 亿元，同比-22.4%；实现扣非后归母净利润6.2 亿元，同比+66.8%。其中，Q3 单季度公司实现营业总收入28.7 亿元，同比+18.6%；实现归母净利润2.1 亿元，同比+98.3%；实现扣非后归母净利润2.0 亿元，同比+85.9%。

    　　行业景气持续，营收稳步增长。分业务来看：1）冷配业务：主要受益于下游行业景气度持续，据产业在线数据，2023Q3 我国家用空调实现销量3877万台，同比+8.5%，行业增速较快，预计公司传统制冷配件业务有双位数左右增长；2）商用空调：据产业在线数据，2023 年7、8 月份我国中央空调实现销额249 亿元，同比+0.2%，行业基本平稳，格力作为公司控股股东，将进一步赋能公司商用空调板块，预计未来公司制冷设备营收将稳步提升；3）汽车零配件：公司车用电子膨胀阀产品市场竞争力强劲，大口径电子膨胀阀技术具有行业内优势。盾安汽车热管理持续加大投入，有多个项目落地，新购置厂房及设备采购增加，公司前三季度相关投入现金流已达2.8亿，同比+100%，预计公司汽零板块营收增幅较大，未来将持续增加产线投入。

    　　费用率基本保持稳定，盈利能力持续改善。2023 前三季度公司实现毛利率19.26%，同比+2.34 PCT，其中Q3 实现毛利率19.41%，同比+1.36 PCT。

    　　公司前三季度投资收益0.27 亿元，去年同期为-0.44 亿元，主要系去年同期联营企业预计业绩完成差额，增厚公司盈利；可比口径看，剔除2022 年减值影响，预计公司利润增速也很可观，主要系电子膨胀阀+商用制冷配件占比提升，带动毛利率提振。费用端看：2023Q3 公司期间费用率10.20%，同比-0.06 PCT ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为3.10%/2.83%/3.64%/0.63%，同比+0.41/+0.15/-0.69/+0.07 PCT，销售费用增加主要系市场开拓力度加大所致。

    　　投资建议： 我们预计公司2023-2025 业绩为6.6/8.6/10.4 亿， 分别同比-22%/+32%/+20%，对应估值18/14/11 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，客户拓展不及预期，行业景气度下降，行业竞争格局恶化等。