事件：公司22 年预计实现收入101.44 亿元，同比+3.12%，实现归母净利润8.39 亿元，同比+106.98%，实现扣非净利润4.61 亿元，同比+21.48%。其中，22Q4 公司预计实现营收28.87 亿元，同比+17.23%，实现归母净利润1.37 亿元，同比+118.10%，实现扣非净利润0.87 亿元，同比+29.90%。

    22 年稳增长、调结构，盈利改善明显。公司2022 年克服客户结构调整的不利影响，收入端实现稳健增长，营收趋势逐季改善。业绩端，公司归母净利率由2021 年的4.1%提升至2022 年的8.3%，扣非归母净利率由2021 年的3.9%提升至2022 年的4.5%，扣除担保损失冲回影响，公司真实经营性的盈利能力依然明显提升。

    2022 年定增落地，2023 年关联交易有望加速。公司22Q4 收入同比+17%，我们预计主要为关联订单逐渐注入所致。22 年12 月底公司面向控股股东格力电器非公开发行股票1.4 亿股（股本增加约15%），至此格力电器的持股比例将上升至38.78%。我们认为除增强控制权外，格力可充分发挥自身在产业、资金、资信、资源等方面的平台优势，进一步落实与盾安上市公司的业务协同和订单转移，加快公司设备末端和商用制冷元器件的配套开发进度，有望保障上市公司长期稳定发展。

    热管理业务达成阶段性目标。公司将业务延伸高景气新能源车赛道后，逐渐打造出发展的新增长极，目前公司汽零业务在手订单充足，有望对未来收入高增形成重要支撑。展望后续，伴随芯片供应缓解以及公司产能快速爬坡，公司汽零产品交付能力和盈利水平有望稳步提升。

    投资建议：盾安是制冷元器件领域龙头，主业结构升级、盈利改善路径清晰，将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后，有望抓住二供机遇打造又一增长曲线，公司双板块发展持续向好。预计22-24 年公司归母净利润8.4/7.5/9.2 亿元（前值为8.6/7.3/8.9 亿元，22 年归母净利润结合业绩快报有所下调，考虑到公司22 年真实盈利能力有明显提升故上调23-24 年业绩预期），当前股价对应22-24 年15.4x/17.3x/14.0x PE，维持 “买入”评级。

    风险提示：业绩快报数仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的财报为准；新业务发展、新渠道开拓不达预期的风险；原材料价格继续上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。