2022Q3 业绩达预告中枢偏上，继续看好长期盈利提升，维持“买入”评级2022Q1-Q3 公司实现营业收入72.56 亿元（-1.6%），归母净利润7.02 亿元（+105.02%），扣非归母净利润3.74 亿元（+19.63%）。2022Q3 公司实现实现营收23.8 亿元（+1.76%），归母净利润1.09 亿元（+31.0%），扣非归母净利润1.08亿元（+42.04%），营收表现符合预期，业绩增长达预告中枢偏上。考虑到制冷主业结构性优化以及热管理有望逐步盈利，不考虑Q4 3.3 亿元担保损失冲回，我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润8.28/6.87/8.47 亿元，对应EPS为0.90/0.75/0.92 元，当前股价对应PE 为14.7/17.7/14.4 倍，维持“买入”评级。

    　　主业结构性优化及债务结构优化带动业绩持续修复，长期盈利仍有提升空间2022Q3 公司毛利率18.47%（+1.3pct），增幅环比提升，主系公司战略调整及格力电器转单后高毛利外贸和商用业务占比提升所致。费用端，2022Q3 销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别-0.55pct/-1.1pct/+0.43pct/-1.1pct，财务费用率延续下降主系有息债务减少以及汇兑收益。综合影响下公司2022Q3 净利率4.58%（+1.02pct），扣非净利率4.55%（+1.29pct），业绩延续修复趋势。2022Q1-Q3公司经营性现金流净额5.5 亿元（+76.25%），2022Q3 经营性现金流净额4.21 亿元（+169%），现金流改善，主系对票据贴现及现汇货款支付增加所致。

    　　格力电器3.3 亿元关联担保方案落地，向汽车热管理子公司增资保障长期发展2022 年10 月25 日关联担保解决方案落地，盾安控股承担关联担保债务1 亿元，格力电器承担关联担保债务2.33 亿元并不晚于10 月28 日支付2.33 亿元及盾安环境前期偿还关联担保债务导致的资金成本，此前计提的担保损失有望冲回，关联担保解决方案落地将进一步改善公司现金流情况。此外，公司拟向盾安汽车热管理全资子公司增资2.5 亿元，契合热管理业务长期发展需要，有利于产能快速扩张。2021/2022H1 汽车热管理子公司未经审计营业收入分别为0.58/0.57 亿元，净利润分别为-0.12/-0.08 亿元，伴随下游大客户放量，有望逐步实现盈利。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。