事件：公司22Q3 预计实现归母净利润0.90~1.20 亿元，同比+8.1%~44.1%；扣非归母净利润0.85~1.15 亿元，同比+11.5%~50.8%。累计看，公司22Q1-Q3 预计实现归母净利润6.70~7.10 亿元，同比+95.8%~107.5%；扣非归母净利润3.40-3.80 亿元，同比+8.8%~21.6%。

    点评

    主业稳健发展，盈利持续改善。营收方面，在下游制冷行业整体平稳发展的背景下，我们预计公司Q3 营收增速亦相对稳健可实现小个位数增长，客户结构调整完成后公司订单稳定性有望进一步提升。盈利方面，截至22 年7 月，盾安控股已自行偿还关联担保项下部分银行借款本息，解除上市公司连带担保责任金额3.3 亿元，前期所计提预计负债的冲回带动Q1-Q3 归母净利润大幅增长。根据预增公告，我们预计22Q3 业绩增速基本与Q2 相当（剔除业绩冲回等非经常性因素影响的真实Q2 增速），盈利改善逻辑持续兑现，但Q3 净利率相比Q2 略有不及，我们推测或与部分老业务有应收计提相关。主业角度，公司从Q2 开始盈利能力明显改善，我们预计三季度毛利率同比仍有提升，外销价格联动机制的完善、成本边际回落、公司产品和业务结构升级、有息债务减少等带来的财务费用改善等利好因素仍在，有望在下半年持续贡献经营性的盈利弹性，22Q3 业绩有望落在预增公告上限。

    汽零业务持续爬坡，在手订单充裕。公司将业务延伸高景气新能源车赛道后，依靠经久积累的产品底蕴获得了众多主机厂的认可，汽零业务已迈入快速上升新阶段，特别是大口径电子膨胀阀系列产品处于市场领先地位。公司汽零业务的产值正处于快速爬坡期，我们预计Q3、Q4 同环比均有较好增长。展望后续，伴随芯片供应缓解以及主机厂装车节奏加快，公司汽零产品交付能力有望稳步提升。

    投资建议：盾安是制冷元器件领域龙头，主业盈利改善路径清晰，将业务延伸高景气新能源车热管理赛道后，有望抓住二供机遇打造未来发展的新增长极，公司双板块发展持续向好。我们预测公司22-24 年归母净利润为8.4/7.9/10.2 亿元（原值为8.6/7.2/8.9 亿元，基于当期部分老业务应收计提拖累业绩故下调预期），同比+108.4%/-6.3%/+28.3%，对应22-24 年16.6X/17.7X/13.8X PE，维持“买入”评级。

    风险提示：业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以三季报为准；政策风险；制冷业务、新能源热管理业务开展及收入不及预期风险；新技术迭代的风险。