投资要点
事件:7 月8 日公司发布公告,公司拟非公开发行1.39 亿股,发行价5.81元,募集资金总额8.1 亿元,发行对象为格力电器。本次非公开发行完成后,格力电器合计持有盾安环境38.78%股份。公司拟与控股股东格力电器签订《金融服务协议》,授信额度为人民币10 亿元,协议有效期为1 年。
格力提供资金和信用支持,助力公司新业务扩张。若8.1 亿元定增落地,叠加格力电器10 亿元授信加持,公司流动性将大幅改善,新业务扩张有望加速。一方面,下游新能源汽车景气度较高,公司热管理业务新客户持续拓展,募集资金有助于推动公司加快产能布局,提升交付能力。另一方面,募集资金有望加强公司热管理研发投入,进一步提升产品竞争力。
双方有望加强业务协同,公司或将进一步受益控股股东订单转移。根据最新关联交易公告,预计2022 年公司向格力电器销售产品金额达29 亿元,较2021 年实际发生额增长71.60%,其中增量销售金额为12.10 亿元。关联方格力电器作为国内商用、家用空调龙头,后续有望加强双方业务协同,公司制冷主业增长确定性进一步增强。
短期优化财务结构,长期利好公司发展。短期来看,定增落地叠加授信加持将显著降低公司资产负债率及财务费用支出,优化公司财务结构。长期来看,控股股东格力电器有望对公司进行全面赋能,加速公司扩张。
盈利预测与评级:受益于控股股东格力电器的订单释放,公司下半年主业有望迎来明显改善。此外,公司新能源热管理业务加速扩张,有望成为公司新增长点。我们预计2022-2024 年公司EPS 为0.55、0.71、0.86 元,7月14 日收盘价对应动态PE 分别为24.33x、19.07x 和15.61x,首次覆盖,予以“审慎增持”评级。
风险提示:原材料价格持续上升、新业务增长不及预期、行业竞争加剧