投资要点：

    　　中报业绩超预期，历史计提预计负债冲回营业外收入带动利润大幅提升。2022 年7 月15日，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年上半年可实现归属于上市公司股东的净利润5.5 亿元-6.0 亿元，同比增长112.39%-131.70%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润2.4 亿元-3.0 亿元，同比增长1.57%-26.96%。其中，公司Q2 单季度预计实现归母净利润4.67 亿元-5.17 亿元，同比增长189.42%-220.44%，预计实现扣非后归母净利润1.67 亿元-2.27 亿元，同比增长13.16%-53.83%，相较于2022Q1 利润双位数下滑的降幅表现，2022Q2 业绩端增速回正，环比大幅改善。公司归母净利润大幅增长主要原因系：此前公司为盾安控股银行融资主合同项下债务承担连带担保责任，借款本息余额66,623.07 万元，2020 年计提预计担保赔偿损失 65,801.80 万元；截至 2022 年7 月1日，盾安控股已自行偿还关联担保项下部分银行借款本息，已解除公司连带担保责任金额3.3 亿元，公司就该事项冲回前期计提的预计负债 3.01 亿元计入当期营业外收入。

    　　与格力关联交易大幅增长弥补订单转移缺口，汽零业务加速拓展。传统制冷业务方面，根据产业在线数据，2022 年1-5 月，空调行业实现累计产量7029 万台，同比下滑1.3%，实现累计销量7071 万台，同比增长1.2%，其中内外销同比分别增长1.7%和0.7%，行业整体增速平稳。分公司来看，产量方面，2022 年1-5 月，美的累计产量同比下滑4.9%，格力同比下滑3.9%，其中5 月单月格力产量同比增长4.9%，美的同比下滑1.9%；出货方面，5 月美的/格力整体出货同比分别-6.3%/+5.4%，2022 年1-5 月累计出货同比分别-0.7%/-1.3%，其中内销5 月美的/格力整体出货同比分别+4.1%/+15.4%，2022 年1-5月累计出货同比分别-5.0%/+6.6% ， 外销5 月美的/ 格力整体出货同比分别-25.0%/+8.7%，2022 年1-5 月累计出货同比分别-6.8%/+6.0%。2022 年6 月，公司发布公告，预计2022 年和格力关联交易将达31 亿元（2022 年1-5 月已发生6.2 亿元），同比增长77.24%。虽公司控股股东股权转让事宜导致家用制冷业务大客户订单转移至竞争对手，但格力关联交易大幅增长，补足美的订单切换缺口。汽零业务方面，公司定点量纲再度攀升，覆盖比亚迪、吉利等多家传统及新势力车企，当前业务客户以比亚迪为主，营收占比近70%，未来随着下游整车客户持续开拓，以及整车热管理热泵化趋势持续，公司整车客户及单车货值有望加速提升。

    　　盈利预测与投资评级。考虑到公司部分历史计提预计负债冲回营业外收入及多元业务持续拓展， 我们上调公司2022-2024 年盈利预测至8.49/6.56/8.49 亿元（ 前值为4.84/5.98/7.69 亿元）同比增长109.4%/-22.8%/29.5%，对应当前PE 估值仅14 倍、19倍及14 倍，考虑到公司传统制冷业务随着商用和电子膨胀阀等高毛利占比提升，盈利有持续修复空间，新能车热管理业务初露锋芒，未来发展前景广阔，公司2018 年计提的剩余担保损失有望持续回充带动短期业绩大幅增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汽零业务客户开发不及预期。公司7 月9 日对深交所7月5 日下发的关注函进行了回复，对1）债权人浙商行杭州分行要求盾安控股及公司而非盾安控股与格力电器清偿关联担保债务及公司先行代偿由格力电器承诺兜底的担保债务的原因及合理性和2）格力电器延迟承担担保债务责任的理由是否成立，是否存在违约情况及需承担相应的违约责任（如有）、专项协议签署各方是否对协议条款或格力电器本次延迟承担担保债务责任存在争议、补充约定或拟采取的措施（如有）等问题均已做出回复。