事件：

    公司公告2022 年半年度业绩预告：

    归母净利润预计为5.5 亿至6.0 亿元（yoy+112%至132%），扣非净利润预计为2.4 亿至3.0 亿（yoy+2%至27%）对应Q2 业绩：归母净利润预计为4.7 至5.2 亿，（yoy+189%至+220%），扣非净利润为1.7 亿至2.3 亿（yoy+13%至+54%）【若取中枢，Q2 扣非2.0 亿，YOY+36%，业绩大超我们此前预期】

    收入端：

    我们预计Q2 收入约28 亿上下（yoy-2%），降幅较Q1 收窄（Q1 同比-6%）。

    1）冷配：降幅5%以内，个别家用客户订单较同期减少，但格力6 月开始加单，其余客户预计同比增长平滑影响；2）汽零：预计收入同比大幅增长，主因热管理高景气+比亚迪等客户销量高增。

    3）设备：预计表现平稳，预计受益轨交、移动数据中心等新项目落地。

    利润端：

    1）冷配：受益阀件结构提升及汇率收益，预计冷配利润率大幅提升；2）汽零：预计H1 毛利率同比大幅提升，预计主因收入高增、产能逐渐跟进释放。

    未来展望：

    1）冷配：格力转单集中H2 释放望带动全年双位数增长。

    2）汽零：预计H1 在手订单和争取订单均有大幅提升，在下游高景气下，我们预计全年热管理收入有望保持高增长。

    3）治理：格力加速入主协同，8 亿定增认购+3.3 亿担保损失兜底+10 亿金融授信望显著降低利息费用、支撑新能源业务扩张。

    盈利预测：

    考虑到20 年公司已计提6.6 亿担保损失中的50%已由盾安控股清偿，公司冲回3 亿计入营业外收入，以及格力协同深化，我们上调公司盈利预测。

    在暂不考虑格力后续对剩余担保损失兜底的情况下，我们预计公司2022-2024 年公司收入为106、117、131 亿元，归母净利为8.3、6.3、7.8 亿元（前值为5.3、6.3、7.

    8）。考虑到公司作为比亚迪供应链核心标的，高增长低估值（当前PE 对应15、20、16x），维持“买入”评级。

    风险提示：订单风险、股权变动、成本波动、行业竞争加剧、下游需求波动、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。