事件：

    1、盾安拟非公开发行1.3 亿股，发行价5.8 元，募集资金总额8.1 亿元，发行对象为格力电器，此前格力已于受让29%股份，本次发行后格力合计持有39%股份。

    2、与格力财务公司签订《金融服务协议》，授信额度为10 亿元，有效期1 年。

    3、会计变更：对公司固定资产的折旧年限进行相应的调整。

    制冷配件：巩固控制权，强化协同

    格力为冷配下游的商用、家用空调行业龙头，此前格力实现控股后已大幅转移冷配订单（同比+72%至29 亿），有效平滑了其他客户的转单影响，同时订单中包括商用冷配、制冷设备等高盈利产品。本次发行望稳固格力控制权，加快两家公司在商用冷配、设备业务方面的协同，助力盾安拓份额、提盈利。

    新能源车热管理：为规模扩张注入动能

    公司新客户持续开拓中，目前主机厂客户已包括比亚迪、吉利等，其中大客户比亚迪今年表现亮眼，1-6 月新能源车销量同比324%（行业累计同比123%），未来热泵渗透加速+新技术普及望支撑热管理赛道持续高增。公司此前公告已批量、定点量纲超17亿，争取中项目40 亿，本次募集资金和授信望支持热管理资本投入，做大收入规模。

    财务层面：优化资产结构，提高抗风险能力

    除本次发行外，格力财务公司授信10 亿元，望进一步降低资产负债率，补充公司营运资金，支持公司偿还债务，提升资本实力，助力公司开拓新业务。

    会计变更提升报表质量

    公司会计变更后，将使固定资产折旧年限与实际使用寿命更加接近，进一步提升报表质量，预计对实际经营无重大影响。本次会计变更无需追溯调整，经公司估算，本次会计变更预计对2022 年折旧增加1698 万元，预计减少净利润约1415万元。

    盈利预测：

    考虑到H2 格力集中转单下，公司主业有望迎来拐点，同时汽零业务有望加速增长，我们维持此前预测，预计公司2022-2024 年公司收入为106、117、131 亿元，归母净利为5.3、6.3、7.8 亿元。考虑到公司作为比亚迪供应链核心标的，高增长低估值（当前PE 对应21、18、15x），维持“买入”评级。

    风险提示：订单风险、股权变动、成本波动、行业竞争加剧、下游需求波动、第三方数据失真、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。