关注函回复事项顺利，不确定性大幅下降：

    　　1）为盾安控股关联担保预计损失已于2020 年报计提6.3 亿元，且该担保尚未转变为上市公司必然负债；未来各方将积极协调，降低上市公司实际承担可能性，若未来发生实际承担，上市公司有权向盾安控股追偿；2）股权转让及定增方案已程序上获得债委会及上级有关部门同意，后续尚需通过反垄断审查；此外，股权转让尚需深交所合规确认、登记过户，定增事项尚需股东大会审议、证监会核准。

    　　短期股价回调到位，制冷+热管理产业趋势和格局明晰：股份转让和定增后，有利于公司与格力协同发展，助推公司制冷配件业务发展；同时，通过格力的产业地位、资金、资源或有效提高公司新能源汽车热管理业务竞争能力。车用电子膨胀阀门槛高，未来有望沿袭家用制冷格局，形成三花、盾安国内双寡头垄断，盾安热管理产品线完善，热泵车型比例提升将带来显著的行业扩容和单车价值提升。

    　　经营拐点明确，利润挖潜空间大：公司制冷收入规模较三花基本相当，产品结构和商用占比差距明显，存在结构性提升大机会；同时较高资产负债率下每年财务费用约1.5-2 亿，主业利润挖潜空间巨大（参考2019/2020 年实际经营性净现金流分别为+6.3 亿、+4.4 亿），未来报表质量存在广阔的改善空间。

    　　投资建议和盈利预测：我们强烈看好公司制冷+热管理系统双线发展，预计公司21-23 年收入为93.83/108.72/125.18 亿元， 同比+27.1/+15.9/+15.1% ； 归母净利润4.20/5.48/6.88 亿元， 同比+142.0/30.6/25.5%，对应PE 为28.53/21.85/17.41 倍。维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源热管理系统业务开展不及预期、下游民用空调消费不及预期、公司商用业务推广不及预期、核电项目中标不及预期等。