一、投资要点

    一、坚持三大板块布局,转型传感器、机器人,打造“高端智能制造”名片公司是全球制冷配件领域数一数二的龙头企业,截止阀全球市场占有率第一,四通阀、电子膨胀阀第二。公司主要生产各种电制冷式中央空调主机和末端设备,以及工业空调除尘和各种空调换热器。公司主营业务可分为部件、整机、节能三大板块。2014 年,部件板块营收41.58 亿元,占比73.2%,毛利率20.6%;整机分别为10.13、17.8%、24.9%;节能板块分别为5.06、8.9%、6.7%。公司已转型进入MEMS 压力传感器、机器人领域,未来将围绕“高端智能制造”布局新的业绩增长点,但是新业务的加入不会改变公司三大板块的基本布局。

    二、财务状况:受制于传统家电行业不景气,业绩出现下滑,寻求海外扩张和战略转型

    2014 年公司实现营业收入66.01 亿元,同比增加2.08%;归母净利润1.26 亿元,同比降低40.46%。2015 半年报,实现营业收入29.45 亿元,同比减少11.34%;归母净利润0.72 亿元,同比降低28.96%。传统家电行业的不景气对公司整体业绩造成很大影响,未来几年传统家电主业仍不会出现明显好转,公司未来谋求开拓海外市场,弥补国内家电市场下滑的不利影响。同时,公司已寻求战略转型,布局新的业绩增长点,为公司注入新的成长活力。

    三、成立合资公司,进军MEMS 压力传感器,未来3 年业绩实现连续翻番

    2014 年5 月,公司与美国Microlux 公司共同设立传感器公司(公司占63%),进军MEMS压力传感器领域,MEMS 传感器属于传感器中的高端类型,与传统传感器相比,具有体积小、重量轻、成本低、功耗低、可靠性高、适于批量生产、易于集成和智能化等众多优点,可广泛应用于汽车、医疗、工业、空调、机器人等方面,应用前景广阔。MEMS 压力传感器领域市场空间约为200 亿元,90%为进口产品。公司传感器产品拥有核心技术,团队核心Tom Nguyen 拥有超过25 年MEMS 传感器及半导体产业经验,是GE sensor 公司创始人。公司产品2015 年已成功销售30 万套,正在积极进行客户送样和生产线建设,预计2016 年一季度中国首期生产线投产,产能达100 万套。近期公司MEMS 传感器产品取得进一步突破,成本具有较大优势,今后有望实现进口替代。未来3 年MEMS 压力传感器销售有望实现连续翻番,增长势头迅猛。

    四、参股遨博智能,打造人机协作轻型工业机器人,核心技术世界一流

    2015 年6 月,公司出资6000 万人民币参股遨博智能,拥有22%股权。遨博智能拥有中美顶尖研发团队,团队核心包括美国田纳西大学和北京航空航天大学的技术专家。遨博智能致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型5kg 级工业机器人产品,公司已突破控制器、末端执行器、电机、传感器等关键技术,拥有多项核心专利,能够对现有工业机器人应用领域带来革命性创新。遨博机器人重复定位精度可达0.05mm,已超过全球范围内的竞争对手UR机器人(精度0.1mm)。此外,遨博机器人具备突出的成本优势,全球首发售价仅为1.5 万美元,其他同类机器人售价为3-10 万美元。公司推出“机器代人”计划,未来通过大量使用机器人进行自动化生产,降低生产成本,提升工作效率,1 年左右即可收回成本,公司已在工厂成功实现4 台机器人代替12 名员工的“机器代人”应用。遨博机器人将在3C、家电等行业的自动化替代浪潮中发挥巨大作用。