投资要点

    事件：公司公告2021 年度业绩预告，2021 年公司预计实现归母净利润1.5 亿元至1.8 亿元，同比增长145.71%至194.85%，预计实现扣非归母净利润0.92 亿元至1.16 亿元，同比增长1915.95%至2441.85%，预计基本每股收益0.40 元/股至0.49 元/股。

    业绩高增146%至195%，锂电循环板块大增。2021 年公司预计实现归母净利润1.5 亿元至1.8 亿元，同比增长145.71%至194.85%，预计实现扣非归母净利润0.92 亿元至1.16 亿元，同比增长1915.95%至2441.85%，预计基本每股收益0.40 元/股至0.49 元/股，业绩变动主要系1）锂电循环板块大幅增长；2）大宗商品价格上涨，原材料成本压力压缩智能装备制造及重工装备板块毛利空间；3）实施2021 年限制性股票激励计划确认摊销费用1456 万元所致。

    锂电循环板块收入利润同比大幅增长，产能扩张发展加速。2021 年全年，公司锂电循环板块回收量及产能规模有所提升，产品结构优化，动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续攀升。核心全资子公司金泰阁2021 年中报实现营业收入/净利润5.60 亿元/0.77 亿元，2021 年前三季度实现营业收入/净利润8.82 亿元/1.45 亿元（未经审计），板块业绩增长趋势良好。锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸，公司公告 2021-2024 年投资计划，用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中 1）金泰阁扩产技改项目，废旧电池处理量从 2 万吨/年提升至 5 万吨/年，产能弹性 150%，预计 2022 Q1 投产；2）三元前驱体项目：建成 3 万吨/年三元前驱体产能和 1.2 万吨/年碳酸锂产能，包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线，预计一期 2023Q4 投产，二期2024Q4 投产，业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”。

    废旧电池回收渠道协同优势显现，战略合作整车企业共推电池再利用。

    动力电池回收利用长周期高景气，我们预计回收渠道或成竞争关键，整车企业掌握渠道核心地位。公司积极联手整车企业，共推动力电池回收。

    2021 年9 月10 日公司公告与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》，拟在动力电池回收利用等领域构建深度合作关系，此次将于长春建立首个动力电池回收利用基地，并陆续在一汽集团主要客户集中区域及重点城市建立多个资源回收利用基地。公司深耕汽车产业链，此前与一汽资产建立多年紧密合作关系，渠道协同优势逐步体现。

    盈利预测：电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局，产能扩张产业链深化。我们维持预计公司2021-2023 年归母净利润1.56/2.36/3.50 亿元，2021-2023 年EPS 为0.41/0.62/0.92 元/股，当前对应PE 为46x/30x/20x，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧