费用率上升拖累业绩，循环业务为公司战略重点。2017 年，公司实现营业收入24.58 亿元（+0.88%），归母净利润8476.64 万元（-18.45%），符合此前预期。其中物流自动化装备系统收入11.35 亿元，同比下降11.69%，毛利率同比上升5PCTs；风电零部件业务收入6.37 亿元，同比下降12.72%；循环业务收入5.55 亿元，同比增长61.88%。

    物流自动化装备业务稳健增长。公司自动化装备系统2017 年毛利率比上年同期上升5PCTs。公司自2017 上半年起着力开展EPC 总包模式，利用EPC 模式，公司将为客户提供从工程咨询、设计、采购、施工、试运行全过程服务，结合HSE 和质量体系管理，有效整合技术、销售、制造、采购等各个模块的资源。同时，公司努力推进基于工业4.0 技术的远程诊断智能装备系统的应用，促进公司由制造业向服务型制造业的转型发展。2017年上半年主要完成云系统升级开发，联系确认7 家新的推广客户，主要有东风汽车、郑州海马、重庆福特总装3 厂、一汽大众、广汽自主品牌等。

    切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链。公司于2017 年12 月与无锡金控启源签订协议，拟与其他投资人共同出资7 亿元设立专项并购基金（公司出资1 亿元），旨在通过股权投资的方式控股龙南金泰阁（专注于废旧锂离子电池回收、处理以及资源化利用）。此外，公司还拟通过增资收购方式，获得乾泰科技（专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用）51%的股权。乾泰科技承诺若2018-2020 年净利润累计不低于1.6 亿元，公司在汽车全生命周期的产业布局不断完善。

    钢铁价格快速增长，带动破碎线设备订单高速增长。2017 年全年废钢破碎生产线新接订单15.68 亿元，同比增长606.31%。主要原因是：在钢铁产业供给侧改革的背景下，地条钢产能快速退出，废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹，产业回暖促进对废钢加工设备的需求。此外，各大钢厂对炼钢设备进行升级改造，拆除原来中频炉改为电炉，在一定程度上促进破碎料对打包料的取代。

    风险因素：1）相关法规政策尚未正式出台，我国汽车回收拆解行业市场的发展具有不确定性；2）收购事项存在不确定性。

    盈利预测、估值及投资评级。随着电池回收行业政策规范的落实，公司循环业务有望步入快速发展通道，维持2018 年净利润预测2.02 亿及EPS预测0.54 元，上调2019 年EPS 预测至0.69 元（原预测为0.67 元），新增2020 年EPS 预测0.98 元，对应2018/2019/2020 年PE 为27x、21x、15x。维持“买入”评级。