核心观点：

    公司12 月10 日发布公告，签订了关于深圳乾泰能源的《投资框架协议》，深圳乾泰全部股东拟向天奇转让合计不超过20%的股权，转让价格不超过人民币6,000 万元，之后再拟用22475 万元现金对目标公司进行增资，增资后公司将合计持有目标公司深圳乾泰51%的股权，注册资本将由6764.975 万元调整为9569.15 万元。

    投资乾泰技术，循环业务板块再扩张

    目前上市公司的循环业务板块主要以废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用等为核心，建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。而乾泰技术则致力于新能源汽车动力电池回收、资源综合利用、储能等产品的开发与产业化，目前已经形成动力电池绿色产业链的闭环循环生态系统。本次投资框架的签订，将有助于公司把握行业发展趋势，推进报废汽车循环产业的进一步延伸，完善公司在汽车全生命周期的产业布局，促进产业良性发展和实现更好的经济效益。同时，出售方承诺若乾泰技术2018、2019、2020 三年净利润累计低于16000 万元，差额部分由出售方予以补偿，有利保障了公司业绩。

    废钢行业回暖，在手订单充足

    目前子公司湖北力帝2017 年新签订单12.21 亿元，并与葛洲坝环嘉签订8400 万元合同，在手订单充足，预计力帝将成为公司今年主要盈利点之一。

    投资建议：预计公司17-19 年EPS 分别为0.440/0.688/0.816 元/股，当前股价对应PE 估值水平分别为39/25/21 倍，公司主业稳定，废钢循环加工设备业务将贡献未来两年主要利润增量，我们继续维持“买入”评级。

    风险提示：传统主业增速下滑；智能物流业务不及预期；废钢价格下滑。