投资要点：

    自动化装备业务稳中有增，风电零部件业务降幅收窄。汽车自动化装备业务是公司的立业之本，在基于原有自动化系统业务的基础上，公司努力推进远程诊断智能装备系统，目前已确认东风汽车、郑州海马等7家客户；2017 年上半年，公司自动化装备业务实现营收5.00 亿元，同比增长7.85%，新增在手订单3.45 亿元，业绩增长稳定。风电零部件业务方面，公司牵手GE、西门子等国际风电巨头，通过加强产品合格率、出品率控制，海外市场口碑进一步打响；2017 年上半年公司风电零部件业务实现营收3.40 亿元，同比减少2.49%，降幅呈现收窄态势。

    破碎设备需求持续增长，布局汽车拆解长期发展可期。受钢铁产业供给侧改革影响，废钢价格迎来触底反弹，截至2017 年11 月废钢价格为2050 元/吨，较2016 年年初上涨近一倍；在这一背景下，废钢加工设备需求大幅提升，2017 年上半年公司循环产业业务实现营收1.20 亿元，同比增长62.43%，签订破碎线设备订单32 台，较去年同期增加26 台，在手订单金额达4.93 亿元。从长期来看，公司通过收购湖北力帝、宁波回收已完成汽车拆解全产业链布局，随着政策解禁预期增强和汽车行业进入自然报废高峰期，未来循环产业业务有望持续增长。

    积极布局分布式光伏EPC 业务，有望充分受益行业增长。根据光伏行业协会统计，2017 年前三季度我国新增光伏装机容量达到42GW，同比增长60%，其中分布式光伏新增装机容量15GW，同比增长超300%，成为推动行业增长的重要因素。公司自2017 年上半年重点布局分布式光伏领域，期内完成光伏发电项目16.5MW，实现营业收入7997 万元，毛利率为14.43%；在行业下游景气度持续增加的背景下，公司分布式光伏EPC 业务的体量和盈利能力有望进一步提升。

    首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司2017-19 年归母净利润为1.19、1.91、2.52 亿元，对应EPS 为0.32 元/股、0.51 元/股、0.68元/股，按照最新收盘价17.34 元计算，对应PE 分别为54、34、26 倍。

    公司传统主业盈利稳定，循环产业业务持续增长，分布式光伏业务有望进一步提供业绩弹性；同时公司实际控制人于11 月9 日-15 日以17.25元/股的均价累计增值公司股份403.74 万股，占总股本比例1.09%，充分彰显对公司发展的信心。首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：传统主业下滑的风险；废钢设备需求增长不及预期；分布式光伏新增装机容量不及预期。