事件：

    　　10月27日晚公司发布2017年三季报：公司前三季度实现营业收入17.39亿元，同比增长10.34%，实现归母净利润7955万元，同比增长21.14%，扣非后净利润6810万元，同比增长93.91%，基本每股收益0.21元。公司预计全年归母净利润将达到8315.21万元到12472.81万元，同比变动-20%-20%。

    　　投资要点：

    　　力帝集团业绩快速增长，扣非净利润持续大幅增长公司前三季度实现扣非归母净利润6810万元，同比增长93.91%，主要受益于全资子公司力帝集团业绩大幅提升。力帝集团是国内拆解机械龙头企业，是公司循环产业重要布局之一，公司业绩增长主要受益于破碎设备订单大幅增加，力帝集团业绩今年有望迎来大幅增长。但受汽车自动化生产线、风电等业务不及预期影响，公司预计全年归母净利润变化幅度为-20%-20%，我们预计受益拆解设备需求稳步增长，全年业绩有望小幅低提升。

    　　破碎设备需求持续提升，循环产业业绩提升显著破碎设备需求增加主要原因是钢铁行业去产能逐步深入，地条钢等落后产能被淘汰，同时叠加钢材需求回暖，国内具有优质产能的钢厂生产负荷加重，对废钢需求加大，从而直接带动对废钢加工设备需求。我们认为此轮钢铁行业复苏将长时间持续，同时由于铁矿石、焦炭等炼钢原材料价格大幅上涨，废钢成本优势增强，导致钢厂对废钢的依赖度增加，对废钢加工设备的需求仍将增长，力帝集团作为国内破碎拆解设备龙头企业，有望大幅受益。同时根据国家《废钢铁产业“十三五”》规划，炼钢废钢占比2020年要达到20%以上，目前为仅为10%左右，废钢需求有一倍以上增长空间，对应拆解设备市场规模也将有一倍以上的成长空间。随着营收规模不断扩大，力帝集团有望成为公司业绩突破点。根据公司半年报时披露，上半年公司签订订单4.93亿元，已签订的破碎线设备订单32台，上半年订单有望在三、四季度集中交付，大部分破碎机订单有望在四季度集中交付，破碎机毛利率水平显著高于其他拆解设备，预计公司全年净利率能维持在10%左右。按照力帝集团全年实现7亿营收收入测算，力帝集团有望实现7000万左右净利润，加上政府补贴等非经常性受益，保守估计力帝集团全年有望贡献8000万左右净利润，有望超过传统主营物流自动化装备业务，成为公司主要利润来源。我们认为力帝集团作为国内拆解设备龙头企业，受益设备需求持续增长，业绩有望稳步提升。

    　　下调盈利预测，维持“推荐”评级

    　　受汽车自动化生产线业务和风电业务不及预期影响，我们下调公司盈利预测，预计17-19年EPS分别为0.30、0.36、0.42元，市盈率分别为49.93倍、42.20倍、35.75倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　1、汽车销量大幅下滑；2、汽车拆解政策出台不及预期；3、废钢需求下滑。