天奇布局四大板块，致力于成为输送装备和循环产业的领军者

    天奇自动化工程股份有限公司致力于为规模化产品的全生命周期提供智能化装备解决方案及配套服务，主要从事的业务包括汽车物流自动化装备业务、风电零部件业务、循环产业和分布式光伏业务，分别占营收的47%、32%、11%和7%。

    　　宜昌力帝再生资源利用龙头标的，废钢破碎设备业务高速成长

    2015年，天奇以4.9亿收购了力帝集团，该集团致力于废钢加工、汽车拆解、金属加工及分选、再生资源综合利用设备、环保节能等板块，是国内稀有的循环产业规模企业。2013-2016年，子公司宜昌力帝股份高速成长，营收和净利润的CAGR分别达到32%和60%。2017H1，新签订单4.93亿元，其中破碎线36 台，较去年同期增加26 台，同比增长725%，上半年营收2.1亿，同比增长273%。

    　　我们认为公司业绩猛增的主要驱动力为来源于四点：1）受益钢铁产业供给侧改革，钢材价格上升，促废钢价格回暖，至废钢拆解设备需求量大增。2）根据国家《废钢铁产业“十三五”》规划，炼钢废钢比2020年要达到20%以上，目前为10%左右，设备市场将有一倍以上的成长空间。3）公司为再生资源加工设备国内稀有龙头标的，率先进入国家政策补贴名单和受益废钢行业回暖。4）国内废钢再利用处于发展初期，利用率较低仅为10%左右，较国际平均值51%还有巨发展大空间。

    　　天奇新能源切入分布式光伏领域，迎光伏“十三五”政策红利市场空间巨大

    2017 上半年，子公司天奇新能源切入分布式光伏EPC 业务，完成光伏发电项目16.5MW,该业务实现营业收入7,996.80万元，毛利率14.4%与行业毛利率基本持平。

    　　天奇新能源在电力设备和新能源设备工程总承包领域的经验丰富，新进光伏业务将受益公司丰富的技术、渠道和工程经验快速壮大。

    　　未来几年公司分布式光伏业务将深度受益于国家“十三五”规划，为缓解环境污染问题，减少煤电用量，分布式光伏电站成为重点发展方向，并出电价补贴标准0.42元/Kwh，2020 目标分布式光伏装机总量将达150GW，年均新增15-20GW。预计未来公司分布式光伏业务将迅速成长，成为公司营收增长主力板块。

    　　汽车自动化生产线营收稳增，积极开拓智能装备监测系统

    天奇自动化是知名汽车物流自动化装备供应商，深耕行业20年，拥有优质客户群，是公司业绩增长的定海神针。汽车自动化生产线业务受汽车产销影响较大，受益于汽车产销的上升，自动化业务总体保持稳定。营业收入由2014年的10.3亿增长到2016年的12.8亿元，CAGR 为11.65%。近期，公司积极开发远程诊断智能装备系统，能够有效减少意外停产时间，缩短检修维护周期，降低备件库存成本和维保人员数量，提升装备可靠性，提高生产效率，降低设备能耗，将成为公司核心竞争力。

    　　盈利预测：预计公司2017-2019年归母净利分别为1.41亿、1.86亿、2.21亿元，对应EPS 分别为0.38元、0.50元、0.60元。目前看好公司未来废钢破碎生产线业务、分布式光伏业务、智能化汽车生产线和物流自动化领域的发展前景，6 个月目标价18元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：废钢需求量下降；汽车产销量下滑；光伏补贴不及预期