扣非净利润同比大增，全年业绩增长明确

    　　公司实现营业收入10.74亿元，其中物流自动化装备系统营业收入5亿元，同比增长7.85%，自动化装备业务呈现稳步增长态势；风电零部件业务营业收入3.4亿元，同比减少2.49%，盈利能力仍不理想；循环业务营业收入1.2亿元，同比增长62.43%，主要因为力帝集团业绩大幅提升，但汽车回收业务仍不及预期；分布式光伏业务营业收入7997万元。同时公司预告前三季度归母净利润同比增长20%-40%，超出市场预期。公司业绩增长主要受益于破碎设备订单大幅增加，力帝集团业绩今年有望迎来大幅增长。

    　　破碎线设备放量，全年业绩可期

    　　上半年力帝集团实现营业收入2.13亿元，同比增长272%。同时上半年订单量大幅增长，公司签订订单4.93亿元，订单量较上年同期增长725%，上半年已签订的破碎线设备订单32台，较去年同期增加26台。力帝集团去年全年实现收入3.1亿，今年上半年的订单量已经大幅超过去年全年，今年力帝集团业绩大幅增长已经较为明确。上半年力帝集团实现净利润1427万元，净利率为6.69%，上半年订单有望在三、四季度集中交付，我们认为大部分破碎机订单有望在下半年交付，破碎机毛利率水平显著高于其他拆解设备，预计公司全年净利率能维持在10%左右。按照力帝集团全年实现7亿营收收入测算，力帝集团有望实现7000万左右净利润，加上政府补贴等非经常性受益，保守估计力帝集团全年有望贡献8000万左右净利润，有望超过传统主营物流自动化装备业务，成为公司主要利润来源。我们认为破碎设备需求增加主要原因是钢铁行业去产能逐步深入，地条钢等落后产能被淘汰，同时叠加钢材需求回暖，国内具有优质产能的钢厂生产负荷加重，对废钢需求加大，从而直接带动对废钢加工设备需求。我们认为此轮钢铁行业复苏将长时间持续，同时由于铁矿石、焦炭等炼钢原材料价格大幅上涨，废钢成本优势增强，导致钢厂对废钢的依赖度增加，对废钢加工设备的需求仍将增长，力帝集团作为国内破碎拆解设备龙头企业，有望大幅受益。随着营收规模不断扩大，力帝集团有望成为公司业绩突破点。

    　　上调盈利预测，维持“推荐”评级

    　　由于破碎设备订单大幅增加，力帝集团业绩有望大幅增长，循环产业营收将超预期，我们上调公司盈利预测，预计17-19年EPS分别为0.39、0.46、0.57元，市盈率分别为33.76倍、28.78倍、23.67倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　1、汽车销量大幅下滑；2、汽车拆解政策出台不及预期；3、废钢需求下滑。