事件：公司于今日发布半年报，公司上半年实现营收10.74 亿元，同比增长17%，实现归母净利润5206 万元，同比增长7%。

    　　点评：1）公司主要看点和业绩增长点是力帝的破碎线业务，钢材市场回暖，对废钢需求量大增，促进了破碎线的销售，力帝新签订单4.93亿元，新签破碎线36 台，较去年同期增加26 台，同比增长725%，上半年确认收入1.2 亿，同比增长62%，大部分订单将于下半年确认收入，为下半年业绩奠定基础。2）公司物流自动化板块实现5 亿元，同比增长8%，毛利率提升6.26%，上半年新签订单3.45 亿元。3）风电零部件上半年共签订4.6 万吨订单，已完成2.7 万吨，实现收入3.4亿。4）新增子公司上半年实现分布式光伏epc 收益，上半年共完成发电项目16.5mw，已确认收入7997 万元。

    　　中频炉产能取缔关停，废钢需求转为电炉及转炉主导：国内废钢主要用于炼钢，长流程的转炉炼钢和短流程的电炉及中频炉炼钢均需要废钢，原来废钢的利用主要集中在短流程中，长流程中废钢利用较少。

    　　随着环保政策趋严，中频炉产能取缔关停，过去中频炉利用的废钢回归到主流大型钢厂。此外，今年以来焦炭价格大幅上涨，电炉开工率提升较快，且为了提高产能，转炉也主动提升废钢添加占比，从5%提升至15%左右，废钢的需求发生结构性变化，转为电炉和转炉主导。

    　　电炉及转炉对原料废钢要求高，带动拆解设备需求释放：过去中频炉炼钢对原料废钢要求较低，废钢无需专业拆解设备进行拆解。而电炉及转炉炼钢对原料废钢的要求很高，需将废钢经专业拆解设备拆解后才能进行冶炼。中频炉产能淘汰后，转炉为了增产，大幅度增加了废钢的添加量，对破碎线的需求也相应增加。公司子公司力帝环保作为金属拆解行业龙头，将深度受益于废钢行业的结构变化。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润至1.85 亿、2.76亿和3.6 亿, PE 为26 倍、18 倍和14 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：废钢需求下降，拆解设备需求不及预期。