核心观点：

    　　汽车主业业务持续稳健，工业4.0 云平台项目逐步推广

    公司2016 年中报显示，物流自动化装备业务实现营业收入4.64 亿元，同比增长6.19%，汽车输送装备业务同比增长32.14%，公司本部上半年签订汽车自动化物流装备订3.94 亿元，传统汽车主业依旧保持稳定的水平。同时，公司的工业4.0 云平台开始进入推广阶段，该技术目前已在徐水长城、杭州福特、长安马自达（南京）、南京依维柯、北汽镇江、本田、日产常州工厂、郑州日产、东风雷诺、长安福特（重庆）十个项目上推广应用。该技术借助天奇云平台的远程监控功能，利用云计算、大数据对天奇云平台收集的信息进行实时分析处理，并将分析处理的数据及时反馈给客户，替代人工巡检，降低维保成本。

    　　废钢价格相比年初大幅回升，拆解业务再次落入盈利区间

    公司在循环拆解业务方面完成了回收网点-拆解设备-后端运营的全产业链布局，由于目前的拆解业务体系，废钢价格决定了拆解业务的利润空间，由于从2015 年下半年以来，废钢价格持续萎靡，拆解业务利润空间被压缩。进入2016 年以来，废钢价格逐步回升，根据wind 的数据显示，宁波地区6-8mm废钢市场价（不含税）从年初的880 元/吨提升到了1460 元/吨。目前公司的回收成本约为300-350 元/辆车，随着钢价回升，拆解业务有望落入盈利区间。未来，政策端对于汽车拆解的政策预期也有望逐步进入加速落地阶段。

    　　投资建议：预计公司16-18 年营业收入分别为25.9/30.1/31.9 亿元，EPS 分别为0.37/0.51/0.56，对应当前估值水平分别为41/30/28 倍，基于公司稳定的主业和拆解业务逐步放量贡献业绩，我们继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：传统主业增速下滑；智能物流业务不及预期；废钢价格下滑。