2026 年Q1 业绩亮眼。2025 年，公司实现营收187.59 亿元，同比增长27.00%，实现归母净利润11.90 亿元，同比下降29.77%，实现扣非归母净利润8.10 亿元，同比增长82.28%。2025 年Q4，公司实现营收60.46 亿元，同比增长30.24%，实现归母净利润3.26 亿元，同比增长21.84%，实现扣非归母净利润2.42 亿元，同比增长248.98%。2026 年Q1，公司实现营收51.35 亿元，同比增长74.44%，实现归母净利润3.54 亿元，同比增长116.59%，实现扣非归母净利润4.08 亿元，同比增长467.81%。

    　　盈利能力明显改善，2026Q1 净利率同环比均显著提升。2025 年，公司毛利率为33.28%，同比+1.44pct，归母净利率为6.34%，同比-5.13pct。2026 年Q1，公司毛利率为34.02%，同比+2.06pct，归母净利率为6.90%，同比+1.34pct，环比+1.50pct。

    　　消费电子业务稳步增长，3D 打印有望推动新一轮扩产周期。2025年，公司消费电子设备业务实现收入24.72 亿元，同比增长15.33%，全球智能硬件加速创新，公司深度参与多家客户创新产品开发，在多个项目上提供解决方案和量产设备，包括智能手机项目（散热、光学组件、金属3D 打印等）、智能眼镜项目（金属焊接、锡膏锡球焊接、CCD/AOI 检测等）。在3D 打印领域，公司与3C 消费电子龙头企业建立长期深度合作，聚焦新材料、新结构等前沿方向开展联合技术攻坚。产能方面，公司已组建海外团队，在东南亚等地承接大客户产能，提升对海外客户的响应速度，实现高效率的本地化生产和交付。

    　　AI 算力需求崛起，推动PCB 设备快速放量。2025 年子公司大族数控实现收入57.73 亿元，同比增长72.68%，实现归母净利润8.24 亿元，同比增长173.68%，2026Q1 延续高增长态势，归母净利润同比增长176.53%至3.23 亿元。AI 算力产业链基础设施投资持续走高，高价值高多层板、高多层HDI 板增长快速，PCB 专用加工设备市场需求进一步放大，子公司大族数控主要产品市占率和客户认可度快速提升，产品矩阵丰富，核心工艺全覆盖，业绩有望保持继续高增。

    　　盈利预测和投资评级： 预计2026-2028 年公司营收分别为252.08/320.07/384.31 亿元，同比分别+34%/+27%/+20%，归母净利润分别为25.01/36.33/45.96 亿元，同比分别+110%/+45%/+27%，对应当前股价的PE 分别为46、32、25 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：大客户创新不及预期，技术进步不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，下游客户资本开支不及预期，汇率波动风险。