事件描述

    　　大族激光公布2024 年三季度报告，报告期内公司实现营业收入101.29 亿元，同比增长7.90%；实现归母净利润14.26 亿元，同比增长124.21%；实现扣非归母净利润3.75 亿元，同比增长4.86%。一季度非流动资产处置损益10.54 亿元，主要为子公司大族思特部分股权转让。

    　　事件评论

    　　单三季度，公司实现营业收入37.74 亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润2.01 亿元，同比下降2.32%，实现扣非归母净利润1.55 亿元，同比下降7.03%。销售毛利率35.23%，同比下降2.83pct，环比提升1.16pct；销售净利率5.68%，同比下降1.55pct，环比下降1.28pct。

    　　从子公司大族数控三季度业绩来看，公司PCB 业务收入7.79 亿元，同比增长111.09%，环比虽略有下降，但依然维持了景气度同比修复趋势。三季度PCB 毛利率25.43%，环比下降6.38pct，净利率7.66%，环比下降2.16pct。我们认为，AI 服务器、AI 手机、AIPC 的快速增长将持续拉动大尺寸封装基板、高多层板、HDI 板等PCB 需求，下游客户专用设备投资意愿处于恢复中。公司在PCB 设备方面技术领先，微小孔钻孔及超高精度外型的成型加工新产品可有效满足AI 终端类载板微小盲孔工艺，高附加值PCB 设备占比有望不断提升。

    　　消费类设备方面，2025 年至2026 年有望成为北美大客户创新大年，来自AI 本地部署趋势，将带来对存储、计算、散热、快充、外观等全方位升级。公司2017 年受益于iPhoneX 不锈钢中框材料表面处理升级，以及中框精密焊接需求，实现了收入与利润的大爆发。

    　　我们认为未来在钢壳电池、3D 玻璃后盖、折叠屏等众多创新趋势中，3C 设备端有望迎来新一轮采购高峰。

    　　公司下游行业景气度处于恢复中，等待各赛道进入共振。公司客户资源深厚、品牌优势突出，长期激光加工设备行业龙头地位稳固。我们预计公司2024-2026 年EPS 为1.68、1.08 和1.38，对应PE 分别为15.39、23.85 和18.70。

    　　风险提示

    　　1、消费电子复苏不及预期；

    　　2、新能源设备扩产力度下降。